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A股市场策略分析总结（2018年10月28日）

核心内容概述

本报告由华泰证券策略研究团队发布，重点分析了A股市场的短期走势、基本面变化及行业配置建议。报告指出，在当前海外风险市场波动较大的背景下，A股市场的表现主要由国内企业盈利主导，而非受外围市场、汇率或跨境资金影响。整体来看，市场仍处于震荡状态，短期内难以出现显著反转。

主要观点

1. 市场震荡判断

• 当前A股市场仍以国内企业盈利为主导。
• 三季报净利润增速（TTM）较中报下滑幅度明显增大，尤其是主板表现更为疲软。
• A股无增长价值占比处于历史高位，显示市场对增长的预期较低。
• 尽管存在一定的下行压力，但产业资本的净增持表明市场底部可能已现，因此维持短期震荡判断。

2. 行业配置建议

• 银行板块：推荐加大配置。银行指数PB（LF）估值处于0.95倍，具备防御性；同时，宏观流动性改善及社融回暖将推动银行和非银受益，但银行指数的相对收益可能优于非银。
• 房地产板块：关注基本面与市场表现背离的地产板块，其估值处于历史底部，具备一定配置价值。
• 主题投资：建议关注自主可控主题，包括网络安全、北斗、半导体设备、5G设备等。

关键信息

1. 基本面分析

• 截至2018年10月，3504家上市公司披露率约51.7%，具有一定代表性。
• 1-9月工业企业利润累计同比和主营业务收入累计同比均较1-8月小幅下降。
• 9月CPI同比上升，PPI同比下降，显示通胀压力减弱，工业生产放缓。
• 固定资产投资完成额累计同比增速较1-8月小幅上升，表明基建投资有所回暖。
• PMI小幅下降，反映经济复苏动能不足。

2. 宏观流动性

• 银行间市场流动性充裕，但信用利差未明显改善，反映银行风险偏好较低，信用传导机制不畅。
• 期限利差稳中走扩，对股票市场估值较为友好。
• SHIBOR隔夜利率下降，显示市场资金成本有所降低。
• 债券融资数据显示，融资余额环比增加，融资规模有所回升。

3. 市场资金面

• 融资余额在本周环比增加9.77亿元，显示杠杆资金有所回稳。
• 产业资本净增持31.61亿元，表明实业资本对市场信心有所恢复，可能预示市场底部的临近。
• 沪深港通资金净流入环比减少，显示外资对A股的短期兴趣有所下降。

4. 市场表现

• 本周房地产板块涨幅最大，为8.08%，显示出一定的避险需求。
• 深证B股周涨幅为3.61%，表现优于其他板块。

风险提示

• 宏观经济大幅下行风险：若经济持续疲软，可能对市场造成进一步压力。
• 中美贸易冲突再度升级：可能引发市场波动及政策不确定性。
• 市场继续下挫引发股权质押平仓风险：需警惕杠杆资金风险释放对市场的影响。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮编：210019，电话：862583389999，传真：862583387521，邮箱：ht-rd@htsc.com
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮编：518048，电话：8675582493932，传真：8675582492062，邮箱：ht-rd@htsc.com
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附注

• 报告资料来源：Wind、华泰证券研究所
• 报告独家收集于：www.baogaoba.xyz