20260125-国盛证券-通信行业周报_光模块复盘与思考_14页_1mb

光模块复盘与思考总结

核心内容

本文对光通信行业的行情进行了回顾与分析，指出过去两年光通信市场波动主要由供需周期、筹码周期和业绩周期三方面共同驱动。当前市场更受筹码周期影响，机构持仓结构正在调整，为未来更健康的行情奠定基础。同时，文章指出光通信行业仍处于高景气状态，未来可关注光模块、液冷、太空算力三大方向。

主要观点

• 供需周期：光模块需求持续旺盛，主要受北美云厂商和芯片巨头资本开支增长推动，未来需求仍具增长潜力。
• 筹码周期：当前市场处于筹码结构再平衡阶段，机构持仓集中度下降，市场风格趋于多元化。
• 业绩周期：公司市值比值（如新易盛/中际旭创）反映市场对公司基本面的预期变化，龙头公司凭借先发优势和交付能力，有望持续扩大领先优势。

关键信息

供需周期

• 北美云厂商（Google、Microsoft、Meta、Amazon）2025年度Capex超3800亿美元。
• 英伟达算力平台迭代加速，印证需求刚性。
• 行业龙头具备更强的交付能力，通过规模优势和技术积累，构建了稳定的供应链体系。

筹码周期

• 公募基金前十大重仓股中，中际旭创和新易盛占据重要位置，显示市场对光模块龙头的高度偏好。
• 基金持仓集中度下降，表明市场正在消化前期过度集中的交易结构。
• 资金大量减仓宽基ETF，导致股价出现基本面以外的波动。

业绩周期

• 公司市值比值是反映市场对公司基本面预期变化的重要指标。
• 龙头公司间相对强弱的交替为投资者提供了结构性机会。
• 光通信行业的景气度已形成共识，但市场仍在等待新需求锚点的明确。

市场关注方向

算力

• 光模块行业龙头：中际旭创、新易盛。
• 光器件：“一大五小”组合：天孚通信、仕佳光子、太辰光、长芯博创、德科立、东田微。
• 液冷环节：英维克、东阳光。
• 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
• 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
• 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。
• IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
• 母线：威腾电气。

数据要素

• 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。
• 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

行情回顾

• 本周通信板块整体下跌，其中光通信指数跌幅较大。
• 移动互联指数表现相对最优，涨幅达3.5%。
• 金安国纪、琏升科技、盈方微、三变科技、信维通信为本周涨幅前五的股票。

AI与光通信的关联

• 2025年我国人工智能企业数量超6000家，核心产业规模预计突破1.2万亿元。
• AI需求引发存储危机，30TB企业级SSD价格一年暴涨257%。
• 光互连技术被视为解决AI超节点算效瓶颈的关键，具备高带宽、低时延等优势。
• 以光纤通信为基础的全光网络架构，如OTN，被广泛认为是未来AI超节点互连的发展方向。

卫星通信与太空算力

• 亚马逊贝索斯通过TeraWave计划布局卫星宽带，目标为6Tbps极速传输。
• 该计划聚焦于企业、数据中心及政府用户，而非个人宽带。
• 蓝色起源采用混合轨道策略，结合无线电和激光链路，提供高效数据传输。

6G发展

• 工信部正加快推进6G技术研发，已启动第二阶段技术试验。
• 强调“商用一代、研发一代”的规律，推动信息通信技术持续升级。

技术突破

• 复旦大学研发出全球首款“纤维芯片”，实现电子元件高精度互连。
• 该芯片具有高集成密度、优异柔性，可应用于智能织物、脑机接口、虚拟现实等领域。

风险提示

• AI发展不及预期。
• 算力需求不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资建议

• 继续看好光模块、液冷、太空算力三大方向。
• 推荐关注算力产业链相关企业，如中际旭创、新易盛、天孚通信等。
• 建议关注液冷环节的英维克、东阳光等企业。
• 关注光通信与AI结合带来的技术与市场机会。

分析师信息

• 宋嘉吉（分析师）：S0680519010002，songjiaji@gszq.com
• 黄瀚（分析师）：S0680519050002，huanghan@gszq.com
• 石瑜捷（分析师）：S0680523070001，shiyujie@gszq.com

投资评级说明

• 投资评级基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，涨幅15%以上为“买入”，5%~15%为“增持”，-5%~5%为“持有”，-5%以上为“减持”。
• 行业评级：涨幅10%以上为“增持”，-10%~10%为“中性”，-10%以上为“减持”。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，不保证信息的最新性。
• 投资者应自行关注相应更新或修改。

机构信息

• 国盛证券研究所，覆盖北京、南昌、上海、深圳多个城市，提供专业研究报告服务。