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新湖能化聚酯产业链周报总结（2023年3月5日）

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现偏强震荡态势，主要品种PTA、EG、PF价格均有不同程度上涨。PTA现货加工费修复至451元/吨左右，EG受煤制装置复产影响，整体估值中性偏低。整体来看，产业链供需格局有所改善，但终端需求疲软，价格上行空间受限。

主要观点

PTA

• 基本面现状：
  • 供应端：逸盛大化、东营威联化学、中泰等装置重启，逸盛降负运行，能投停车，整体开工率提升至75.9%。
  • 需求端：现有装置负荷提升至87.4%，有2套新长丝装置投产，但终端订单不佳，下游库存偏高。
  • 估值：PTA现货加工费修复至451元/吨，整体估值中性偏低。
  • PX基本面：二季度有检修预期，价格有支撑，PX-石脑油价差维持在300美元/吨左右。
• 观点：
  • PTA短期偏强，但随着价格上行，加工费修复，终端订单不佳可能压制需求持续性，价格高位有压力。
  • 整体仍维持宽幅震荡格局。
• 策略建议：
  • 推荐5-9合约逢低正套。

EG（乙二醇）

• 基本面现状：
  • 供应端：整体开工负荷59.49%，煤制装置开工提升至60.57%，进口量偏少，港口库存压力尚可。
  • 需求端：聚酯负荷提升，下游补库，但隐性库存压力较大。
  • 估值：油制利润偏低，煤制利润有所修复，但整体估值不高。
• 观点：
  • 3月起乙二醇将进入去库期，中长期价格重心预计抬升。
  • 煤制装置复产可能抑制供应减量，需求短期提升空间有限，价格上行受限。
• 策略建议：
  • 无明确策略建议。

关键数据展示

PTA

• 2月产量：442万吨，环比减少1.3%，同比减少2.4%。
• 2月开工率：提升至75.9%。
• 3月预期：PTA库存有望去库，但恒力惠州250万吨装置投产节奏可能影响供应增量。
• 聚酯产量：3月预计提升至526万吨，4月预计维持515万吨。

EG

• 2月产量：119万吨，环比减少9.9%，同比减少3.3%。
• 2月进口量：55.4万吨，同比减少24%。
• 3月预期：EG产量回升，进口量偏低，港口库存压力可控。
• 隐性库存：聚酯工厂备货较多，隐性库存压力较大。

PX

• 2月产量：227万吨，环比下滑2.5%，同比增加18.8%。
• 3月预期：供应提升，但部分装置检修，预计3-4月去库。
• 投产情况：威联石化二期、盛虹炼化、广东石化等装置逐步投产，新增产能约344万吨。

产业链供需分析

• PTA：3月预期去库，但恒力惠州250万吨装置投产节奏可能影响供需变化。
• EG：3月起进入去库期，但煤制装置复产可能抑制去库速度。
• 聚酯：产销偏好，下游工厂补库，聚酯企业库存去化。短纤仓单注册较多，库存压力有所缓解。

价格与基差分析

• PTA基差：TA2305合约基差30，近期走强较多。
• EG基差：EG2305基差-60，基差收敛。
• PX价格：PXN价格在300附近震荡，价格受上下游交易气氛好转支撑。

投产与检修动态

• 检修计划：恒逸文莱150万吨装置3月中检修一个半月，越南NSRP70万吨装置2月末意外停车，沙特PetroRabigh134万吨装置2月底重启。

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• 撰写人：杨思佳
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• 审核人：施潇涵

数据来源

• CCF、Wind、海关总署、新湖研究所