20211010-安信证券-周度经济观察_国庆消费偏弱_地产放松需等待_11页_712kb

周度经济观察总结

核心内容

本报告分析了2021年国庆节期间国内旅游消费、房地产政策、中美关系及美国非农数据对市场的影响，并对后续经济走势和政策预期进行了展望。

一、国庆旅游消费偏弱

• 旅游数据表现：

  • 国庆7天假期，全国国内旅游出游5.15亿人次，同比减少1.5%，恢复至疫前的70.1%。
  • 实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前的59.9%。
  • 交通运输部数据显示，国庆假期全国预计发送旅客4.03亿人次，较2019年同期日均下降33.9%，较2020年同期下降7.5%。

• 消费恢复缓慢的原因：

  • 疫情反复（如福建、黑龙江、新疆）及防疫措施加强。
  • 居民消费倾向仍较低，预防性储蓄影响持续。
  • 预计冬季疫情压力加大，消费疲软或将延续。

二、房地产政策与市场预期

• 政策动态：

  • 央行和银保监会强调维护购房者权益和稳定市场预期，未改变房地产企业债务出清政策。
  • 恒大债务处置方案尚未正式公布，预计在四季度发布。

• 政策影响分析：

  • 恒大债务的市场化出清将缓解房地产行业压力，为政策调整创造条件。
  • 当前房地产行业数据走弱，政策实质性放松可能性较低。
  • 金融风险扩散担忧促使监管保持高压态势。

三、中美关系缓和与市场情绪

• 政策互动：

  • 美国贸易代表戴琪与中方官员多次沟通，显示中美关系趋向缓和。
  • 双方同意在气候变化、经贸合作等领域加强协调，避免全面脱钩。

• 市场影响：

  • 中美关系缓和将提振市场情绪，改善风险偏好。
  • 部分产品关税豁免可能利好我国机电产品和消费品出口。

四、美国非农数据与美联储Taper预期

• 非农数据表现：

  • 9月非农新增就业19.4万人，低于预期，创今年新低。
  • 私营部门新增就业31.7万人，但政府部门减少12.3万人。
  • 失业率降至4.8%，创2020年3月以来新低。

• 数据解读：

  • 就业市场整体仍偏紧，职位空缺率保持高位。
  • 居民就业意愿未明显恢复，结构性失业问题持续存在。
  • 美联储可能于11月宣布Taper，12月开始实施。

• 市场反应：

  • 市场未因非农数据走弱而调整对Taper的预期。
  • 预计Taper落地后市场波动性将趋于缓和，整体向上概率较大。

五、市场展望与风险提示

• 市场走势：

  • 中美关系缓和、房地产政策调整预期、美联储Taper落地等因素可能推动市场持续上行。
  • 债券市场收益率受经济下行压力和流动性环境影响，预计维持震荡走势。

• 风险提示：

  • 疫情发展超预期；
  • 地缘政治风险。

六、分析师与联系人信息

• 分析师：

  • 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，2018年加入安信证券研究中心。

• 联系人：

  • 束加沛：北京大学物理学学士，光华管理学院国民经济学博士后，2020年加入安信证券研究中心。
  • 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，2020年加入安信证券研究中心。

七、免责声明与版权说明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
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