行业比较专刊：下游消费不及预期，资源品价格加速上涨-20211010-国信证券-28页_950kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容
本报告为2021年10月发布的行业分析报告，主要分析了8月及9月中国A股市场及主要行业的表现。报告指出，整体市场走势分化，上游资源品价格加速上涨，中游行业景气结构分化，下游消费不及预期。报告还提供了详细的行业基本面跟踪和市场数据，以及相应的投资评级和风险提示。
主要观点
- 市场表现分化：9月A股市场整体走势分化，上证综指小幅上涨0.7%，Wind全A下跌1.0%。
- 下游消费不及预期：8月社会消费品零售总额同比增速为2.5%，实际增长0.9%。白酒价格持续调整，手机出货量同比转负，但纺服行业营收和利润双回升。
- 中游行业景气分化：新能源车保持高景气，航运价格续创新高；半导体销售额增速放缓，机械重卡销量增速全线下滑。
- 上游资源品价格上涨：煤炭、钢铁、水泥等价格加速上涨，但部分商品价格已进入尾声，受政策调控影响。
关键信息
行业基本面跟踪
| 行业属性 | 行业名称 | 基本面跟踪 | 景气度变化 |
|---|---|---|---|
| 下游 | 家用电器 | 家电零售同比增速延续下滑，空调销量同比增速回升，冰箱及洗衣机销量同比增速显著下滑 | ↓ |
| 下游 | 商贸零售 | 社消零售总额同比增速加速下降，网上零售额同比增速及网购占比同步回升 | ↓ |
| 下游 | 食品饮料 | 白酒价格继续回调，啤酒跌幅收窄，生鲜乳及奶粉价格延续上涨 | ↓ |
| 下游 | 纺织服装 | 国内棉花价格高位加速上涨，国内外棉价差震荡攀升，纺服行业营收及利润双回升 | ↑ |
| 下游 | 房地产 | 商品房销售面积同比持续负增，跌幅扩大，房地产开发投资增速继续下滑 | ↓ |
| 下游 | 消费电子 | 智能手机出货量同比转负，微型电子计算机产量同比增速小幅反弹 | ↓ |
| 中游 | 电子 | 全球半导体销售额同比增速继续攀升，但增幅减小，亚太区销售额增速回落 | ↑ |
| 中游 | 汽车 | 乘用车及商用车销量持续走弱，新能源汽车销量同比增速回升 | ↓ |
| 中游 | 交通运输 | BDI及SCFI指数持续高速上涨，快递业务收入增速止跌回升，业务量增速持续下降 | ↑ |
| 中游 | 机械重卡 | 销量增速全线下滑，挖掘机、推土机、起重机销量同比增速显著下降 | ↓ |
| 上游 | 钢铁 | 螺纹钢价格大幅上涨，铁矿石价格持续下跌，库存小幅回落 | ↑ |
| 上游 | 煤炭 | 煤炭价格持续攀升，秦皇岛港库存回落，炼焦煤库存回升 | ↑ |
| 上游 | 有色 | 新能源产业链相关金属价格大幅上涨，铝价稳步提升，碳酸锂价格大幅上涨，铜价震荡，铅价下跌，锌价平稳，稀土价格小幅回落 | ↑ |
| 上游 | 建材 | 水泥价格急剧上涨，玻璃价格高位回落 | ↑ |
| 上游 | 化工 | 化肥农药价格走弱，纤维原料多数下跌，基础化工保持强势，其他化工品价格继续上涨 | ↓ |
| 上游 | 原油 | 原油价格震荡回升，库存环比小幅下降，同比跌幅扩大 | ↑ |
| 上游 | 农业 | 猪肉价格加速下跌，鸡肉价格止跌，玉米价格小幅回落，国际粮价走势分化 | ↓ |
市场数据
- 中小板/月涨跌幅(%)：9,890
- 创业板/月涨跌幅(%)：2,150
- AH股价差指数：2,531
- A股总流通市值(万亿元)：66.77/48.99
投资评级
| 类别 | 级别 | 定义 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 股票投资评级 | 卖出 | 预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 超配 | 预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 行业投资评级 | 低配 | 预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
风险提示
- 经济增速下行
- 行业景气度下降
- 居民消费意愿不足
附注
- 报告数据来源于Wind及国信证券经济研究所
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 投资者应自行判断并承担相应风险
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