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亚信安全2024半年报点评：业务结构优化，新兴领域拓展显著

财务表现

2024年上半年，公司实现营业收入661亿元，同比增长1731%，其中Q2收入372亿元，同比增长1389%。尽管整体归母净利润仍亏损（-192亿元），但Q2单季度净利润亏损同比改善3957%，扣非净利润亏损同比改善4107%，显示经营质量逐步向好。

业务结构改善

公司四大业务战略转型成效显著：

1. 行业多元化
   运营商收入占比降至32%，金融、政府、能源等四大行业收入增长19%，贡献占比65%，收入结构明显优化。
2. 产品结构升级
   终端安全类产品收入占比达53%，毛利率80%+，成为主要利润支撑；解决方案类业务收入增长41%，占比升至37%。

新兴业务突破

1. 算力安全领域：推出大模型安全、隐私计算等四大解决方案，落地多个亿元级订单。
2. 卫星互联网布局：通过A轮投资“G60星链”核心企业上海垣信卫星，并签署安全咨询服务合同，拟共同推动全球商用安全网络建设。

管理层信心增强

公司于2024年4月推出股权激励计划，授予价格为每股14元，业绩目标设定为2024-2026年营收增速不低于20%/44%/73%，彰显长期发展信心。

评级展望

浙商证券维持“买入”评级，调整盈利预测：

• 2024/2025/2026 Revenue（1850亿/2059亿/2297亿）
• 归母净利润（预计-134亿/-5亿/+112亿，同比超200%改善）
  核心看点：利润修复加速，重大资产重组有望进一步打开增长空间。

风险提示

新业务推进不及预期、下游需求复苏、利润改善力度不足等仍为主要风险因素。