电子行业晶圆代工全球前瞻系列之一：三星电子，代工龙头，存储为王-20180306-西南证券-27页-3mb

三星电子：代工龙头，存储为王

核心内容概览

三星电子是三星集团旗下最大的子公司，业务覆盖消费电子、存储器、面板、晶圆代工等多个领域，技术实力雄厚，市场条件优越。其在存储器市场中占据主导地位，同时在晶圆代工业务中也展现出强劲的增长势头。公司凭借强大的研发能力和市场策略，持续推动技术创新，巩固行业领先地位。

主要观点

• 业务全面：三星电子业务涵盖消费电子、IT与移动通信、设备解决方案、哈曼等，形成了完整的产业链布局。
• 存储器龙头地位稳固：三星在DRAM和NAND Flash市场占据全球第一，2017年存储业务营收同比增长约60%，成为公司增长的重要引擎。
• 3D NAND技术优势显著：三星在3D NAND领域领先，其存储密度、性价比、功耗等方面优于传统2D NAND，未来将成为主流存储器。
• 晶圆代工自立门户：2017年三星将代工业务与系统LSI业务分离，标志着其正式进入晶圆代工业务的独立发展轨道，目标成为全球第二大晶圆代工厂。
• 先进制程技术领先：三星在10nm、8nm、7nm等先进制程领域技术领先，且在EUV光刻技术上投入巨大，以提升良率与产能。
• 专利与研发投入：三星拥有大量专利，研发投入巨大，持续推动技术进步与市场竞争力。
• 市场前景广阔：存储器与晶圆代工市场持续增长，三星有望在其中占据更大份额。

关键信息

1. 三星电子业务布局

• 消费电子：生产和销售电视、冰箱、洗衣机、空调等产品，其中电视业务是核心。
• IT&移动通信：主打智能手机（如Galaxy系列），是公司营收的主要来源。
• 设备解决方案：包括半导体（DRAM、NAND、移动SoC）与显示（LCD、OLED）业务，其中半导体业务占主导。
• 哈曼：2017年被三星收购，成为其全资子公司，专注于车载信息系统、信息娱乐和扬声器等。

2. 存储器市场表现

• 2017年营收：存储器业务营收达60万亿韩元，占半导体业务收入的81%。
• 市场占有率：2017年第一季度，DRAM市场占比45.8%，NAND市场占比36.7%。
• 技术领先：三星率先量产10nm级DRAM和64层NAND，技术优势明显。
• 市场趋势：全球数据总量持续增长，存储器需求随之上升，预计未来5年DRAM和Flash需求增长3-6倍。
• 3D NAND优势：相比2D NAND，3D NAND在存储密度、性价比、功耗等方面更具优势，且未来将主导市场。

3. 晶圆代工业务发展

• 独立发展：2017年5月，三星将代工业务部与系统LSI业务分离，以提高盈利能力。
• 制程技术：三星已量产10nm FinFET技术，并计划在2018年量产7nm，2019年6nm与5nm，2020年4nm。
• EUV光刻技术：三星计划在2018年引进EUV光刻设备，以提升良率与产能。
• 市场竞争：三星与台积电在高端制程领域竞争激烈，但三星在技术与产能上具备强劲竞争力。

风险提示

• 原材料价格波动：存储器行业的上游原材料价格变化可能影响盈利能力。
• 宏观经济波动：下游需求受宏观经济影响较大，存在市场波动风险。

技术与市场展望

• 存储器行业：随着3D NAND技术普及，存储行业将进入新的增长阶段，三星有望持续受益。
• 晶圆代工行业：三星正积极布局高端制程，目标在未来5年内将市场占有率提升至25%。
• 专利与创新：三星在2017年第三季度新增专利4824项，研发投入持续增长，推动技术领先。
• 市场结构变化：DRAM市场由三星、SK海力士、美光三强主导，NAND市场三星同样占据最大份额。

图表概览

• 图1：三星电子主要业务分布
• 图2-4：三星电子2011-2017年营收、净利润及毛利率和净利率变化
• 图5：2017年三星营收结构
• 图6：三星电子专利数量
• 图9：三星手持电话和DRAM市占率
• 图11-12：全球数据总量及存储器市场规模
• 图14：2016年三星存储器业务营收与市占率
• 图17-18：2017Q1 DRAM与NAND营收及市场份额
• 图20：2D NAND与3D NAND结构对比
• 图26-27：64层256Gb V-NAND产品示例
• 图31：三星晶圆代工制程与台积电比较
• 图34：三星晶圆代工技术创新进程
• 图35：三星晶圆代工技术推进路线图

表格概览

• 表1：2017年第三季度全球DRAM厂自有品牌内存营收排名
• 表2：三星不同存储器位密度
• 表3：排名前十晶圆代工厂
• 表4：三星高端制程技术

总结

三星电子凭借全面的业务布局、领先的技术实力以及强劲的市场表现，成为全球半导体行业的领导者。其在存储器领域持续领先，3D NAND技术推动行业变革，而晶圆代工业务则通过自立门户和先进制程技术，正逐步缩小与台积电的差距。未来，随着存储器和晶圆代工市场的持续增长，三星有望在多个领域占据更大市场份额，进一步巩固其在全球电子制造业的龙头地位。