20250818-中国银河-法拉电子-600563.SH-2025年半年报业绩点评_新能源业务稳定增长_毛利率有望继续改善_4页_1mb

报告摘要

新能源业务稳定增长，毛利率有望继续改善

核心内容

公司2025年半年度报告数据显示，其业绩表现良好，新能源业务成为主要增长动力。2025年上半年，公司实现营业收入24.99亿元，同比增长18.05%，归母净利润5.69亿元，同比增长18.15%，扣非归母净利润5.56亿元，同比增长20.72%。Q2单季营收12.96亿元，同比增长13.96%，环比增长7.65%；归母净利润3.05亿元，同比增长14.54%，环比增长15.45%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长15.59%，环比增长14.98%。公司每股收益（EPS）为2.53元。

主要观点

1. 新能源业务推动营收增长

公司2025年上半年营收增长主要得益于新能源汽车、光伏和工控业务的强劲表现。其中，新能源汽车产量同比增长36.2%至687.2万辆，成为公司营收增长的重要驱动力。

2. 毛利率稳步提升

尽管上半年整体毛利率同比略有下降（-1.01pct至33.08%），但Q2毛利率环比显著提升3.43pct至34.73%。毛利率改善主要由汽车业务毛利率提升、光伏业务占比增加以及原材料价格稳定等因素推动。展望下半年，公司毛利率有望进一步改善，受益于新产能投放带来的基膜价格下降。

3. 期间费用率稳中有降

公司2025年H1期间费用率整体下降，研发费用率稳定在3.58%，销售费用率同比下降0.24pct至1.36%，管理费用率稳定在3.52%，财务费用率同比下降0.83pct至-0.93%。费用率的下降有效提升了公司盈利能力，净利率（扣非）同比提升0.49pct至22.23%，其中Q2净利率（扣非）为22.94%，同比提升0.32pct，环比提升1.46pct。

4. 海外业务拓展加速

公司于2025年8月16日宣布设立新加坡全资子公司，作为海外业务投资管理平台，进一步深化海外市场布局。2025年H1，公司境外业务收入同比增长9.98%至5.12亿元，毛利率同比提升0.20pct至32.90%，高于境内市场。随着欧洲、日本等地区新能源渗透率提升，海外业务增长潜力巨大。

关键信息

财务预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为58.14亿元、68.90亿元、79.22亿元，归母净利润分别为13.68亿元、16.50亿元、19.26亿元，摊薄EPS分别为6.08元、7.33元、8.56元，对应PE分别为19.39倍、16.07倍、13.77倍。
市场表现：2025年8月15日，公司A股收盘价为117.89元，上证指数为3,696.77，总股本为22,500万股，流通A股市值为265.25亿元。
财务比率：2025年公司净利率预计提升至23.53%，ROE预计提升至22.50%，ROIC预计提升至21.83%，资产负债率维持在31.58%左右，净负债比率持续为负，显示公司财务结构稳健。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的成长性和盈利改善潜力。