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铅市场分析总结（2024年06月30日）

核心内容概述

2024年6月30日的铅市场分析指出，当前铅价处于高位震荡状态。市场基本面呈现供应紧张与需求支撑并存的格局，短期内价格波动空间有限，需重点关注下游铅蓄电池企业开工率的变化。

主要观点

1. 供应端分析

• 原生铅供应紧张：矿端矛盾未解决，铅矿加工费和冶炼利润维持高位，显示原生铅供应受限。
• 再生铅供应受限：废电池供应处于淡季，废电池价格高位坚挺，再生铅企业开工率低位，原料库存偏少，产能利用率受压制。
• 整体供应偏紧：原生与再生铅开工率均处于低位，供应端整体偏紧，支撑铅价。

2. 需求端分析

• 下游需求支撑：铅蓄电池企业开工率逆势上升，处于历史季节性高位，显示补库需求强劲。
• 补库空间支撑：尽管为消费淡季，但下游企业通过拓宽经销商渠道、拓展市场份额，仍为铅价提供支撑。
• 库存风险点：电池环节库存总量偏高，若下游开工率下滑，库存压力可能传导至铅锭市场，影响价格走势。

3. 价格走势与市场预期

• 高位震荡预期：由于进口预期压制价格上方空间，而下游补库需求支撑价格下方，预计短期内铅价将高位震荡。
• 进口窗口打开：沪伦比值得到显著修复，国内铅锭进口窗口即将打开，进口货源流入预期将限制价格上行空间。

关键信息

1. 行情数据

• 沪铅主力：上周收盘价为19440元/吨，周涨幅3.76%；昨日夜盘收盘价为19530元/吨，夜盘涨幅0.46%。
• LME铅3月合约：上周收盘价为2162.5美元/吨，周跌幅1.08%。
• 库存变化：
  • 沪铅仓单库存上周为51876吨，环比减少1120吨。
  • 社会库存上周为61900吨，环比减少3800吨。
  • LME铅库存上周为224375吨，环比减少900吨。

2. 价差与成本

• LME铅升贴水：上周五升贴水为-47.26美元/吨，较上上周略有下降。
• 保税区铅溢价：保持稳定，上周五为130元/吨。
• 上海1#铅现货升贴水：保持稳定，上周五为75元/吨。
• 进口铅矿冶炼利润：上周为509元/吨，较上上周增长295元/吨。
• 国产铅矿冶炼利润：上周为-2300元/吨，仍处于亏损状态。
• 废电池价格：废白壳价格为10775元/吨，废黑壳价格为11150元/吨，较上上周分别上涨125元/吨。
• 再生铅盈利：上周为-101元/吨，较上上周改善318元/吨。

3. 市场结构

• 期货持仓变动：沪铅主力上周五成交149466手，较前周减少67461手；持仓量为105915手，较前周增加6587手。
• LME铅持仓量：上周五持仓量为146326手，较前周增加5194手。
• 套利成本：近月对连一合约的价差为120元/吨，近月对连一跨期套利成本为76.49元/吨。

风险提示

• 下游开工率变化：若铅蓄电池企业开工率下滑，可能引发电池库存向铅锭库存转移，影响铅价走势。
• 进口压力：随着进口窗口打开，进口货源流入预期可能对国内铅价形成压制。
• 库存累积风险：电池环节库存偏高，存在传导至铅锭市场的风险。

总结

当前铅市场处于高位震荡状态，供应端持续偏紧，需求端存在支撑，但需警惕下游开工率变化和进口压力对价格的影响。建议投资者密切关注铅蓄电池企业开工率、库存变化及进口盈亏情况，以判断价格走势。