20220901-上海证券-保隆科技-603197.SH-2022上半年业绩点评_短期盈利承压_智能化业务保持高增_3页_514kb

公司总结：增持（维持）

核心内容

本报告分析了某汽车零部件企业2022年上半年的业绩表现及未来发展前景，认为尽管短期盈利受到疫情与地缘政治的影响而承压，但智能化新业务保持快速增长，因此维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入20.63亿元，同比增长9%；但归母净利润仅为0.63亿元，同比大幅下降49%，主要受原材料价格上涨、物流成本上升、股权激励费用及汇率波动等影响。
• 盈利能力：2022H1毛利率为27.4%，同比下降5.7个百分点；三项费用率升至15.0%，同比增加2.8个百分点，导致净利率降至3.2%，同比下降3.4个百分点。
• 新业务增长：公司智能化业务表现突出，上半年新业务收入约2.6亿元，同比增长45%。其中：
  • 空悬系统：已获得6家车企12个平台的定点，储气罐获得9家车企17个平台的定点，预计2023年起将开始放量，受益于配置竞赛与降本趋势，空悬系统渗透率有望快速提升。
  • 传感器业务：通过收购龙感科技，传感器业务规模显著提升，2022H1营收约1.37亿元，同比增长73%。传感器领域国产化率低，公司具备先发优势，有望享受国产化红利。
• 投资建议：受短期因素影响，公司2022~2024年营收预测分别为47.15亿元、57.92亿元、70.13亿元，归母净利润预测为2.20亿元、3.61亿元、5.11亿元，对应PE分别为50倍、30倍、21倍。公司传统业务盈利能力优秀，新业务进入高速增长阶段，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、运费上涨、芯片供应紧张、新业务发展不及预期等。

关键信息

财务数据预测

营运与财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：增持表示股价表现将强于基准指数5-20%。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准。

免责声明

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分析师信息

• 分析师：开文明、王璇、马雨池
• 联系方式：
  • 开文明：Tel: 021-53686172，E-mail: kaiwenming@shzq.com，SAC编号：S0870521090002
  • 王璇：Tel: 021-53686164，E-mail: wangjin@shzq.com，SAC编号：S0870521120003
  • 马雨池：Tel: 021-53696139，E-mail: mayuchi@shzq.com，SAC编号：S0870122010004

总结

公司短期受外部环境影响，盈利承压，但智能化业务持续高增长，尤其在空悬系统与传感器领域表现突出。分析师认为公司具备长期发展潜力，维持“增持”评级。投资者需关注原材料价格、物流成本、芯片供应及新业务发展风险。