20240830-东海证券-保隆科技-603197.SH-公司简评报告_收入端增长稳健_空悬业务订单持续落地_3页

保隆科技（603197）公司简评总结

业绩与财务表现
2024年上半年公司实现营收3184亿元，同比增长22%，但归母净利润148亿元，同比下降19%。其中，第二季度单季营收1701亿元，同比增长19%，净利润同比下降11%。毛利率同比下降0.66个百分点至27.12%，期间费用率上升1.32个百分点至20.67%，主要由于股权激励费用增加和加大研发投入。

业务快速成长
① TPMS业务： 海外盈利持续改善，国内业务增长31%。
② 新兴业务增长迅速： 空悬业务实现44%的营收增长，传感器业务增长52%，成为驱动增长的核心动力。

股权激励和研发投入增加导致费用上升
公司因员工股权激励和增加研发费用，销售、管理、研发费用率分别同比下降0.36、上升0.48、1.05个百分点，短期费用负担加重。

空悬订单持续落地，增长潜力放大
公司是空悬国产化龙头企业，产品配套于蔚来、理想、小鹏等新能源汽车品牌。下半年智界R7、腾势Z9等新车型上市，预计将带动空悬业务新增订单。此外，公司积极拓展电控减振器及欧洲市场，进一步扩大业务范围。

投资建议
维持“买入”评级，调整了盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到386亿元、496亿元、647亿元，对应PE分别为15X、12X、9X。基于稳定增长预期，建议投资者关注。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 汽车市场销量不达预期风险。
• 新业务进展不及预期风险。