20160911-华泰证券-2016年银行业中报回顾及投资建议：分化分化!银行转型刚开始_28页_1mb

报告摘要

银行业2016年中报分析与投资建议总结

核心内容概述

2016年上半年，银行业整体呈现利润增速趋缓、盈利能力稳定、规模由负债经营转向资产经营、不良生成放缓及处置加快等特征。行业整体拨备前利润增速为8%，净利息收入出现负增长，非息收入增速放缓至11%。尽管面临净息差收窄和不良贷款压力，银行通过控制成本费用、加强资产配置多样化等手段，维持了ROE在15%-20%的稳定区间。同时，行业不良生成放缓，不良处置加快，为银行的长期发展奠定了基础。

主要观点

效益：利润增速趋缓但盈利能力稳定
- 上市银行上半年平均拨备前利润增速为8%，净利息收入负增长，非息收入增速放缓。
- 行业ROE稳定在15%-20%区间，盈利能力保持稳定。
- 成本费用控制成为利润增长的重要因素，资产质量边际改善对利润有平滑作用。
规模：由负债经营转向资产经营
- 净利息收入仍是银行收入的主要支撑，但银行正转向资产端多样化配置。
- 城商行规模驱动效应仍在，而股份行尤其是五大行规模增长乏力。
- 债券投资占比持续上升，城商行和股份行非标资产增长速度快于债券类投资。
质量：不良生成放缓，处置加力
- 不良率保持稳定，部分银行如农业银行不良率仍较高，而城商行不良率处于低位。
- 不良生成率放缓，信贷成本回落至0.6%。
- 股份行在不良处置上更为积极，采用核销和转让等方式，而五大行更倾向于清收。

关键信息

行业走势
- 行业整体拨备前利润增速下滑，净利息收入同比降10个百分点，非息收入同比降3个百分点。
- 不良生成率放缓，行业信贷成本略有回落。
- 城商行手续费收入增速亮眼，达56%，股份行手续费收入增速下滑至21%。
银行表现
- 北京银行、宁波银行拨备前利润增速分别为27%和27%，其中南京银行达42%。
- 五大行净利息收入负增长，拖累行业增速。
- 平安银行是唯一一家保持净息差逆增长的上市银行。
资产结构
- 贷款占比稳定在51%，债券投资大幅提升29%。
- 城商行资产结构多样化程度最高，兴业银行、宁波银行、南京银行债券投资占比超过贷款净额。
- 不同类型银行在投资类资产配置上各有侧重，五大行以债券为主，股份行以非标为主，城商行非标占比54%。
资本充足
- 上市银行资本充足率整体保持在监管要求之上，南京银行接近监管红线。
- 多家银行在上半年发行优先股补充资本，以支持资产增长。
不良处置
- 不良处置整体加快，股份行平均处置率达40%，五大行处置率较低。
- 不良生成放缓，但部分银行如浦发、中信、平安等仍保持加速态势。

投资建议

流动性背景判断
- 供给侧改革和海内外博弈背景下，流动性稳健为主基调。
- 银行股在2月以来获得超额收益，反映市场资金偏好向大金融股转移。
基本面分析
- 不良预期回归理性，既关注资产质量也关注改革预期。
- 不良处置加速，但需高收入增长支撑。
- 大型银行在利息收入和非息收入增长乏力时较少采用处置方式，股份行则更积极。
板块迎增量资金
- 境内外大资金开始布局银行股，认为其具有稀缺的战略筹码价值。
- 银行股具备牌照优势、估值地位、高股息回报及高ROE等特性。
重点推荐标的
- 城商行：北京银行、宁波银行（股权分散，市值较小）。
- 股份行：华夏银行、民生银行（股东层变更利好改革）。
- 优质银行：招商银行（资质质量优秀，差异化转型领先）。