20251129-广发期货-有色金属锡周报_刚果金供应再出扰动_锡价偏强运行_22页_2mb

锡市场周报总结（2025年）

一、供应端

• 锡矿进口量环比增长，但同比仍处低位，缅甸进口复苏不及预期，主要增量来自刚果（金），但其地缘政治风险导致供应恢复存疑。
• 锡矿供应整体紧张，冶炼厂加工费维持低位，原料短缺限制产量回升。
• LME与上期所库存持续累库，表明市场供给压力或下游需求不及预期。

二、需求端

• 锡焊料方面：华南地区略有韧性，部分受益于新能源订单支撑；华东需求偏弱，传统消费领域复苏乏力。
• 半导体行业部分数据（如费城指数、全球销售额同比增速）表现较好，显示高技术领域需求增长；但消费电子领域表现平淡，"需求旺季不旺"突出。
• 新兴领域如新能源汽车需求尚可，但近期装机透支预期或影响下半年需求；PVC、镀锡板产量变动不大。

三、价格与库存

• 锡价呈现偏强震荡，受地缘政治扰动和基本面支撑。
• 升贴水方面：LME 3月升水量小幅走强，但国内现货升贴水下跌，显示现货市场成交清淡。
• 库存动向：LME、上期所及社会库存均呈现累库趋势，消费跟进力度有限。

四、后市观点

基于供应偏紧和基本面向好的判断，建议多头思路，逢低做多，但需密切关注宏观风险与供给恢复动态。