20260112-国泰期货-锡库存去化下_强势涨停_1页_239kb

锡市场分析总结

核心内容

2026年1月12日，锡市场表现强势，沪锡期货主力合约SN2602高开上扬，并在上午休市前以8%的涨幅涨停。此次涨停主要由低库存驱动，反映出市场对锡供需格局的乐观预期。

主要观点

基本面分析

• 库存情况：社会库存重回去库，国内现货升水有所抬高，整体基本面偏强。
• 隐性库存：国内锡隐形库存相对干涸，高价下库存无法快速累库，进一步支撑锡价。
• 供应端：矿端供应仍然偏紧，缅甸矿区复产迟缓，短期内对锡矿供应构成制约。此外，尼日利亚、刚果（金）等产区锡矿供应仍有扰动，导致供给增量有限。
• 冶炼端：加工费维持低位，矿端紧缺影响冶炼企业生产节奏，周度开工率有所下降。
• 需求端：锡产品占终端产品成本比例较小，终端需求对锡价相对不敏感。
• 关税影响：美国最高法院未就特朗普政府关税案作出裁决，市场对关税政策的不确定性仍存，推升了市场对关税扰动的预期。

市场预期

• 当前锡价处于上涨通道，预计供需偏紧的情况可能延续，推动锡价继续上行。
• 上方初步目标位为40万元/吨附近。
• 但需警惕短期急涨带来的获利了结压力，需现货继续发酵以维持锡价上涨趋势。

关键信息

• 价格表现：沪锡期货SN2602合约涨停，涨幅达8%。
• 市场情绪：市场情绪偏乐观，预期锡价将继续上涨。
• 风险提示：当前锡价处于高位，短期急涨可能引发获利了结压力。
• 投资建议：
  • 场内期权：在期货涨停失去流动性时，可考虑小仓位买入虚值看涨期权，对冲继续上涨风险，但需注意波动率溢价较多，及时止盈止损。
  • 场外期权：对于有中期布局计划的投资者，建议布局周期适中、执行价幅度较宽的凤凰累购期权，或等待市场走势趋稳后再考虑买入香草看涨期权，以保留一定的安全垫。
  • 风险提示：在市场极速下跌时，凤凰累购期权存在快速建仓高位多单的风险，需控制好头寸安排，避免追保压力过大。

联系方式

• 场外衍生品部联系方式：021-33037568

内容来源

• 国泰君安期货研究所
• 风险管理子公司

投资提示

• 投资有风险，入市须谨慎。