> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月工业企业效益数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年6月，中国工业企业效益数据发布，显示利润增速有所回落，但中下游行业利润“剪刀差”正在收敛，整体经济修复趋势逐步显现。 - **利润数据**：6月工业企业利润累计同比18.7%，较前值回落0.1个百分点；当月同比15.1%，较前月回落6个百分点。 - **营收数据**：6月工业企业营收累计同比6.5%，较前值回升1个百分点；当月同比11.2%，较前月回升4.5个百分点。 - **库存数据**：6月末产成品存货同比9.5%，较前值回升0.7个百分点；剔除价格因素后，实际库存同比4.3%，较前月回落1.6个百分点。 ## 主要观点 ### 1. 中下游利润“剪刀差”收敛 - **石化链利润回落**：受高油价影响，石化链利润增速大幅回落37.9个百分点至17.3%，其中化学纤维行业利润回落217.6个百分点，服装服饰行业回落38.5个百分点，化学原料行业回落12.5个百分点。 - **消费链利润改善**：消费链利润增速回升6.4个百分点，受益于内外需修复、消费品出口改善及国内消费温和恢复。 - **冶金链利润小幅回升**：冶金链利润增速回升1.5个百分点，主要因AI需求及生产资料出口改善。 ### 2. 利润增速回落因素分析 - **利润率拖累**：利润率对利润增速的拖累达6.9个百分点，主因成本压力增大（拖累利润增速25.2个百分点）。 - **费用率与其他损益率拉动**：费用率、其他损益率分别拉动利润增速5.9、12.3个百分点。 - **营收贡献**：营收增长对利润增速拉动4.3个百分点，显示企业收入端有所改善。 ### 3. 成本与库存变化 - **石化链成本率上行**：6月石化链成本率进一步上行1.1个百分点至85.2%，主要由于FIFO核算下油价上涨对成本的滞后影响。 - **库存增速放缓**：实际库存同比4.3%，较前月回落1.6个百分点；名义库存同比9.5%，较前月回升0.7个百分点。 - **库存缓冲减弱**：石化链库存加速消耗，库存对成本冲击的缓冲效果减弱，进一步加剧成本压力。 ## 关键信息 ### 1. 行业表现 - **石化链**：利润大幅回落，成本率上行，库存增速放缓。 - **消费链**：利润改善明显，成本率回落，营收增长。 - **冶金链**：利润小幅回升，受益于AI需求及出口改善。 ### 2. 营收增长 - **行业差异**：烟草、运输设备、开采辅助等行业营收增幅较大，分别回升至44.6%、25.5%、6.9%。 - **部分行业回落**：油气开采、有色采选、酒和饮料等行业营收增速回落，分别为21.7%、28.1%、-21.5%。 ### 3. 未来展望 - **石化链**：高油价对成本的滞后冲击仍将持续，但中下游价格韧性可能缓和盈利下滑。 - **消费链**：受益于出口改善和消费恢复，利润有望进一步修复。 - **冶金链**：AI需求改善或支撑利润维持较强韧性。 ## 风险提示 - 外部环境变化带来的不确定性； - 油价超预期波动可能对石化链盈利产生更大影响； - 稳增长政策推进速度不及预期可能影响整体经济修复进程。 ## 机构信息 - **证券分析师**：赵伟、屠强 - **研究支持**：耿佩璇 - **联系人**：屠强 - **投资评级体系**： - **证券评级**：买入、增持、中性、减持 - **行业评级**：看好、中性、看淡 - **基准指数**：沪深300指数（A股）、恒生中国企业指数（H股）、纳斯达克指数（美股） ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券研究所发布，仅限客户使用。 - 客户可通过指定邮箱索取披露资料或查询从业人员信息。 - 本报告基于公开信息，不保证真实性、准确性或完整性。 - 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 ## 附注 - 本报告涉及的图表与数据来源：Wind、iFind、CEIC、申万宏源研究。 - 投资决策需结合个人投资目标、财务状况及市场环境综合判断。