20240321-华创证券-_宏观快评_3月FOMC会议点评_联储偏鸽_降息预期修正风险仍存_12页_1mb

会议要点与市场影响

主要观点回顾

• 维持利率目标区间在5.25%-5.5%，符合预期，并继续预测年内降息3次，但内部分歧缩小（从19位成员中预测4次及以上者从5人减至1人）。同时，下调了2025年和2026年降息幅度。
• 上调经济和通胀预期：2024年Q4GDP同比预测从14%升至21%，失业率从41%降至4%，核心PCE从24%升至26%，显示对经济韧性和通胀粘性的信心增强。
• 时隔两年上调长期政策利率预期至26%，但对中性利率和债券收益率的指引有限。
• 宣布放缓量化紧缩（QT）速度，原因包括避免流动性风险；预计将在5月会议上确认细节，过程平稳过渡，市场情绪鸽派。

市场与风险考虑

• 市场降息预期上升，风险资产和收益率曾受提振，但修正风险未完全消退；核心通胀可能下半年稳定、就业和消费循环强劲、美股波动影响财富；预计至少上半年美元或偏强。
• QT放缓信号：量价指标如银行储备金占比接近11%，利率走廊利差收窄可能预示转折；快速结束QT需警惕利率飙升或流动性紧张。

风险提示：美国经济超预期风险。