20240321-万联证券-美联储3月FOMC会议点评_降息表述偏鸽_下半年幅度存在压缩可能_8页_884kb

报告摘要

利率决策: 3月美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.50%不变，与2023年7月水平一致，缩表规模保持950亿美元/月（美国国债600亿，机构债务和MBS 350亿），符合市场预期。
经济与通胀预期: 美联储上调2024-2026年GDP增速中枢，预计经济表现出韧性；但核心PCE通胀从24%上修为26%，显示下行进程受阻；与此相对，失业率预期调降至4%，劳动力市场强劲，但就业放缓的表述被删除，政策立场略显积极。
降息前景: 2024年预计降息3次，点阵图将利率区间集中在4.5%-4.75%，暗示6月可能开启降息；鲍威尔发言偏鸽，强化了降息信心，但经济强劲挤压2025年降息空间，通胀波动可能导致降息幅度压缩。
政策与市场影响: 美联储强调政策平衡风险，偏鸽立场提振风险情绪，美股和黄金价格上涨；然而，预防式降息被强调，非经济衰退驱动，未来缩表速度或加快以应对流动性压力。
下半年风险: 降息节奏可能受经济数据和通胀变化影响，幅度或被压缩；美元指数受欧洲降息预期支撑，中美利差倒挂缓解或为我国政策调整提供空间，但需警惕美国政策超预期、工业品价格上行和地缘冲突风险。
风险提示: 美联储政策节奏、通胀二次上行、金融稳定性问题。