深度报告-20240903-东吴证券-能源化工_油价有底的逻辑_59页_2mb

油价分析报告核心观点总结

全球原油供需结构紧张，油价底部支撑在70-90美元/桶区间：

• 供给端：OPEC+财政平衡油价因财政需求上涨至80-90美元/桶，合计剩余产能约600万桶/日，维持供需平衡的决心较强，成为油价底部支撑。美国页岩油盈亏平衡油价上升至65-70美元/桶区间，且新增产能有限，库存井和完井率下降导致增产空间有限。全球油气资本开支同比下降，能源转型放缓对原油需求压顶有限。

• 需求端：全球经济复苏平稳，美国经济预计软着陆，化学需求随人口增长，但新能源汽车渗透率超预期导致交通用油达峰时间提前（2025年中国交通用油或达峰），全球需求达峰推迟至2034年。

供需预测：

• 2024-2028年，全球原油需求年增量约200万桶/日，供应增量约50-100万桶/日，供需偏差可能因OPEC+灵活调节而维持动态平衡。
• 若OPEC+退出减产、美国页岩油超量增产，或中国需求不及预期，油价可能承压。

风险提示：地缘政治冲突升级、美国经济衰退、OPEC+联盟分裂或需求崩塌将引发油价波动。