20180823-申万宏源-广深铁路-601333.SH-18H1利润增长28.6_土地资源盘活加快进程_3页_607kb

广深铁路（601333）投资分析总结

核心内容

广深铁路在2018年上半年实现了营业收入95.28亿元，同比增长13.26%，归母净利润6.54亿元，同比增长28.58%。公司业绩基本符合市场预期，但盈利预测有所调整，预计2018-2020年归母净利润分别为11.08亿元、19.02亿元、15.90亿元，对应市盈率分别为25倍、15倍、18倍。分析师维持“买入”评级，认为土地开发将打开未来利润空间。

主要观点

• 业绩表现：2018年上半年公司利润增长显著，主要受益于土地资源的盘活及运营效率的提升。
• 业务板块分析：
  • 客运收入：同比增长3.92%，其中广深城际客运发送量增长6.04%，直通车发送量增长14.65%，长途车增长0.86%。
  • 货运收入：受承运制清算改革影响，略有下滑，但受益于大宗货物发送量增长1.19%，整体影响较小。
• 土地资源开发：
  • 石牌地块交储已签署补偿协议，预计一次性获得13亿元补偿，目前已收到第一步补偿款5.2亿元。
  • 广东东货场地块拟进行土地开发，已委托广铁置业公司开展前期工作，标志着公司土地自行开发进程加快。
• 盈利预测调整：由于土地交储收益预计明年进表，分析师下调2018年盈利预测，同时上调2019和2020年预测，以反映土地开发带来的长期利润增长潜力。
• 财务指标：
  • 毛利率稳定在10%左右，ROE有所提升，但整体仍较低。
  • 市净率1.0，息率2.02%，显示公司具备一定的分红能力。

关键信息

市场数据（2018年08月22日）

• 收盘价：3.96元
• 一年内最高/最低：5.84元 / 3.88元
• 市净率：1.0
• 息率：2.02%
• 流通A股市值：22383百万元
• 上证指数/深证成指：2714.61 / 8454.75

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产：4.05元
• 资产负债率：16.84%
• 总股本：7084百万股
• 流通A股：5652百万股
• 流通B股/H股：- / 1431百万股

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）— 相对强于市场表现20%以上；
• 行业评级：看好（Overweight）— 行业超越整体市场表现；
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 土地交储未能顺利进行；
• 客运量下滑。

研究支持

• 分析师：王立平（A0230511040052），邮箱：wanglp@swsresearch.com
• 研究支持：匡培钦（A0230117040004），邮箱：kuangpq@swsresearch.com

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