20201113-东方财富证券-新经典-603096.SH-2020年三季报点评_版权储备构建护城河_数字图书业务有望成为新增长点_4页_407kb

文档总结

核心内容

本文档是一份由东方财富证券研究所发布的投资研究报告，主要分析了一家国内领先的图书出版与发行公司。报告指出，公司在2020年前三季度的营收和净利润虽有所下降，但数字图书业务表现突出，成为未来增长的重要引擎。公司凭借丰富的版权储备和与知名作家的合作，持续拓展内容资源和业务模式，提升市场竞争力。

主要观点

• 营收与利润表现：2020年前三季度公司实现营收6.55亿元，同比下降5.46%；归母净利润1.73亿元，同比下降13.76%。尽管整体利润下滑，但扣非净利润略有增长，Q3单季度营收和利润均有所恢复。
• 数字图书增长潜力：数字图书业务营收为0.18亿元，同比增长26.43%，毛利率达62.83%，显著高于一般图书业务的毛利率。数字图书业务具备高增长、低成本的特点，是公司未来业绩增长的关键驱动力。
• 版权储备与IP开发：公司拥有大量国内外知名作家的版权，包括东野圭吾、村上春树、加西亚·马尔克斯等，同时与周国平、余华、王小波等华语作家保持长期合作，为IP开发提供了坚实基础。
• 市场表现与产品热度：公司推出的东野圭吾新作《沉默的巡游》和《祈念守护人》获得高豆瓣评分，经典作品如《你当像鸟飞往你的山》仍保持热销，进一步提升了品牌影响力。
• 多元化发展：公司不仅在图书发行领域表现强劲，还积极拓展有声书、影视化等业务，如参与出品电影《晴雅集》，并在喜马拉雅等平台推出有声书，扩大了用户群体和市场覆盖。
• 盈利预测与估值：预计公司2020-2022年营业收入分别为10.26亿元、11.46亿元、12.90亿元，归母净利润分别为2.79亿元、3.21亿元、3.69亿元，对应PE分别为20倍、18倍、15倍，给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

增长驱动因素

• 数字图书业务：成为公司业绩新增长点，毛利率高，增长速度快。
• 版权储备：公司拥有大量优质作家作品版权，为内容开发和IP拓展提供保障。
• 市场拓展：通过与Kindle、阅文、掌阅等平台合作，扩大销售渠道；有声书和影视化项目进一步拓展业务边界。
• 政策与补贴：政府补贴的延期确认对Q3净利润造成影响，但预计Q4将带来业绩提升。

风险提示

• 税收优惠政策变化：可能影响公司盈利能力。
• 疫情对线下销售的影响：可能导致传统图书销售渠道受阻。
• 知识产权侵权风险：版权内容可能面临被侵权或盗版的风险。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 评级标准：公司股价相对沪深300指数在5%～15%之间上涨。
• 估值：公司估值逐步下降，PE和P/B均呈下降趋势，但盈利预测显示公司未来增长空间较大。

其他信息

• 分析师信息：证券分析师于那，证书编号S1160520100001。
• 联系人：陈子怡，电话：021-23586480。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行承担风险。