20250709-银河期货-有色和贵金属每日早盘观察_16页_1mb

贵金属
受美元走强和美债收益率上升影响，贵金属承压，但特朗普关税政策落地提供支撑，预计低位震荡为主要走势。逢低试多为主。

铜
外盘铜价因关税落地大幅波动，内外价差持续扩大，进口窗口逐步打开。基本面供需偏弱，建议逢高布局空单。

氧化铝
运行产能周度增量趋缓，供应不及预期，下游电解铝厂补库支撑价格。库存趋紧，价格短期偏强震荡，关注3200元关口。

电解铝
铝锭社会库存连续累库，矛盾加剧。基本面负反馈持续，宏观叠加关税预期，铝价承压震荡。观望基差与仓单变化。

铸造铝合金
“反内卷”政策导致废铝供应偏紧，原料成本支撑强势；下游淡季采购疲软，供需矛盾或加剧。短多中空策略，关注废铝供应变化。

锌
国内库存加速累库，消费淡季压制需求，锌价承压下行。短期波动，建议逢高做空。

铅
新产能投产，短期供需边际转弱，但消费旺季预期提供支撑，建议区间高抛低吸。

镍
LME增加亚太交割仓库，供需未根本改善，短期偏弱区间反弹可沽空。

不锈钢
出口窗口延长预期叠加国内淡季，需求边际转弱。成本支撑松动，短期区间操作，关注12800元压力位。

工业硅
西南复产预期压制中长期供需格局，短期因多晶硅拉动价格冲高，后续空思路；期现价差>400元可套利。

多晶硅
传言7月复产取消，主流企业报价上调，短期偏强；需关注库存与限价政策落地情况。

碳酸锂
供给过剩结构性问题未改，高库存致价格反复；需求传导仍弱，中期逢高沽空。

锡
内外库存偏低，供应趋紧支撑；关税预期压制需求，关注进口窗口开放。

核心逻辑归因：

• 宏观主导：特朗普关税陆续生效、美元走强与美债收益率上行压制贵金属，但推升商品名义价差。
• 供需博弈：电解铝累库矛盾焦点，工业硅与多晶硅过剩格局未改；但铸造铝合金与铅存在供给收缩预期分化。
• 交易策略分歧：多数建议空，但铸造铝合金与碳酸锂建议短多。

风险提示：

• LME新增亚太交割仓单可能短期挤仓风险。
• 进口关税延期或落地超预期影响供需格局。
• 光伏“反内卷”政策深化可能加剧多晶硅端供给过剩恶化。