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报告总结：山金期货贵金属策略报告（2025年07月09日）

黄金分析

• 当前走势：短期偏弱，沪金主力收跌1%，预计短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。
• 核心逻辑：贸易战缓和避险情绪，但地缘风险和美国经济滞涨增加；非农就业强劲压制美联储降息预期（6月非农增14.7万），美元和美债收益率震荡偏强；黄金投资需求部分抵消金饰下滑影响。
• 数据摘要：Comex黄金价3346.4美元/盎司，上海金主力776.2元/克；金银比90.15，基差-4.71元/克；持仓量增加，CFTC净持仓多。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸；严格止损止盈。
• 风险提示：美联储政策变动、经济超预期、地缘风险。

白银分析

• 当前走势：受黄金影响，沪银主力收跌0.2%，预计短期金弱银强。
• 核心逻辑：黄金价格是白银锚；CFTC净多仓减少，库存小幅下降，资金流出。
• 数据摘要：Comex白银价36.93美元/盎司，上海银主力8953.0元/千克；基差-30元/千克；持仓量高，显性库存变化。
• 策略建议：稳健者观望，激进者高抛低吸；严格仓位管理。
• 风险提示：同黄金部分。

基本面关键数据

• 核心指标：美国非农就业强劲（14.7万增加），CPI温和，美联储利率预期上移；美债收益率高企，美元指数震荡；就业数据抑制降息，预期2025年降息空间缩至50基点。
• 经济数据：ISM PMI指数49.00，密歇根通胀预期5.10%，非农数据支撑劳动力市场；贸易差额-7.15百亿美元。
• 全球黄金储备：中国占比0.18%，美国78.64%，全球黄金/外储比例126.93%；美联储目标利率上限4.50%。
• 其他风险：地缘政治指数上升，避险资产需求波动；VIX指数低，商品走势受CRB指数影响。

总体策略与风险

• 总览：基于核心逻辑，建议投资者根据风险偏好选择观望或高抛低吸策略；重点监测美联储指引、经济数据和地缘事件。
• 免责声明：本报告仅供参考，期市有风险，操作需谨慎。