20211113-天风证券-全球科技互联网行业动态研究_天风问答系列_海外四问四答之元宇宙展望和快手近况_13页

全球科技互联网研究报告总结

一、元宇宙的核心内容与主要观点

1.1 元宇宙的定义

• 元宇宙不是VR、游戏或3D UGC平台，也不是单一的引擎或技术。
• 元宇宙被理解为3D版的互联网，是新时代的流量环境，是未来完整深度的数字世界。
• 元宇宙是一个映射现实世界又独立于现实世界的虚拟空间。
• 元宇宙的发展方向是100%渗透、24小时使用、万物互联的互联网形态。

1.2 元宇宙的发展阶段

• 当前处于元宇宙1.0时代，部分技术已落地，部分应用开始商业化。
• 终极元宇宙（元宇宙3.0）尚远，但未来技术将逐步走向成熟。

1.3 元宇宙的应用场景

• ToB端：元宇宙技术正在优化先进制造、工业数字化、自动驾驶等领域。例如，宝马使用数字孪生技术提升工厂效率，福特利用VR进行设计协作，Waymo和Tesla通过Simulation进行AI训练。
• ToC端：电商和广告行业开始应用AR/VR技术提升购物体验和转化率，如Vntana和天猫家装城通过AR/VR实现3D建模和虚拟购物空间。

二、元宇宙值得投资的赛道

2.1 VR/AR

• VR/AR被视为元宇宙的入口，是下一代智能终端。
• Facebook（Meta）认为需达到1000万用户使用VR内容才能形成可持续的生态系统。
• 随着硬件性能提升、内容生态丰富和价格下降，VR/AR出货量有望突破临界点。
• 苹果等科技巨头的加入将进一步推动行业发展。

2.2 虚拟人技术

• 虚拟人技术已具备清晰的商业化路径，包括KOL、虚拟偶像、品牌代言等。
• 虚拟人博主如柳叶熙已获得大量粉丝，展示其在ToC端的成熟应用。
• 未来将有更多虚拟人应用于内容创作和品牌营销。

2.3 虚拟社交

• 社交将从传统的图文视频形式向场景社交演变。
• Roblox等平台通过UGC内容和虚拟形象实现真实互动，如钓鱼、赛车、虚拟演唱会等。
• 虚拟社交将成为线下社交的重要补充，尤其在青少年群体中表现突出。

2.4 引擎/开发平台

• 引擎平台（如Unity、Epic、Nvidia Omniverse）是构建元宇宙的基础设施。
• 应用于科研、建筑设计、制造业、影视游戏等领域，推动数字孪生和3D建模技术的发展。
• 企业如宝马通过Omniverse平台实现生产流程的数字化，未来更多企业将跟进。

三、快手近期发展情况

3.1 用户数据表现

• 2021Q3：快手主站MAU为4.26亿，同比增长0.3%，环比增长0.9%；DAU为2.25亿，同比增长2.4%，环比增长0.5%。
• 快手极速版：MAU为1.95亿，同比增长44.2%，环比增长12.7%；DAU为1.15亿，同比增长43.2%，环比增长11.4%。
• 人均使用时长：主站增长至107.3分钟，极速版增长至102.6分钟，用户黏性持续增强。

3.2 组织架构调整

• 快手在7月和9月进行了两次组织架构调整，9月设立专门产运线部门，提升用户拉新和留存效率。
• 10月第三次调整：宿华卸任CEO，程一笑接任，组织重心从业务转向战略，提升决策效率和公司运营一致性。

3.3 海外市场拓展

• 截至2021年Q2，快手海外月活用户超1.8亿，全年目标为2亿。
• 海外业务将重点放在内容生态建立及用户留存，持续深耕南美、东南亚和中东市场。

3.4 营销与成本控制

• 销售费用率预计下降，广告联盟收入占比提升，直播工会数量增加。
• 毛利率可能因分成比例上升而下降，但公司将继续通过降本增效提升整体盈利能力。

四、风险提示

• 技术发展不及预期：元宇宙底层技术、VR/AR、内容生态、云计算等技术进展可能受阻。
• 监管风险：互联网监管趋严可能影响行业发展。
• 海外竞争加剧：海外市场环境变化可能影响中国互联网企业的出海节奏。

五、分析师建议

• 快手作为短视频平台的核心公司，需坚持私域属性，持续优化运营效率。
• 建议关注其组织架构调整后经营效率的提升和核心业务增长情况。
• 元宇宙相关赛道（VR/AR、虚拟人、虚拟社交、引擎平台）具备投资潜力，建议关注相关技术及平台发展。

六、总结

本报告分析了元宇宙的定义、发展方向及其对ToB和ToC行业的潜在影响，指出元宇宙作为下一代互联网形态，将通过技术迭代和生态构建逐步实现商业化。同时，报告对快手的近期发展进行了跟踪，认为其在用户增长、组织优化和海外市场拓展方面表现积极，建议持续关注其在元宇宙生态中的布局及运营效率提升。