互联网传媒行业天风问答系列第二弹：传媒互联网五问五答-20211112-天风证券-20页_1mb

互联网传媒行业分析总结

核心内容

本文围绕互联网传媒行业展开，重点分析了腾讯数字生态、元宇宙发展动态、完美世界作为11月金股的推荐逻辑、《个人信息保护法》对互联网公司的影响以及双11直播电商的表现。

主要观点

Q1：腾讯数字生态展望

• 腾讯金融科技与企业服务在21Q3财报中表现突出，成为最大亮点。
• 2B业务战略围绕“数实结合”打造四大引擎：用户引擎、技术引擎、安全引擎和互联网开放生态引擎。
• 全真互联通过海量算力、实时分析、极致传输等方向夯实技术基础。
• 激发效能，助力实体企业数字化转型，覆盖多个行业，包括零售、政务、农业等。

Q2：元宇宙最新动态

• 元宇宙热度持续，处于前导期，长期预期被拉升。
• 国内外大厂积极布局，如腾讯、Facebook（Meta）、Roblox、英伟达、字节收购Pico等。
• 建议关注AI、云计算、区块链等底层技术，以及VRAR终端硬件的上量带来的内容繁荣。
• 相关标的包括海外上市的Roblox、英伟达、Unity、Facebook、腾讯、网易、Bilibili等，以及国内上市的宝通科技、完美世界、三七互娱、世纪华通、视觉中国、芒果超媒等。

Q3：完美世界推荐逻辑

• 2021年前三季度营收同比下降16.40%，归母净利润同比下降55.72%，但整体符合预期。
• 21Q3游戏板块利润5.5亿元，环比回暖，新周期产品《梦幻新诛仙》已进入回收期，《幻塔》11月10日进行终极测试，年内有望上线。
• 公司加速多元化、年轻化战略，聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”赛道，力求突破。
• 短期重点推荐《幻塔》，作为11月金股。

Q4：《个人信息保护法》实施进展与影响

• 法律于2021年11月1日正式施行，各App更新隐私设置，保障用户隐私安全。
• 法律对互联网公司信息获取和处理提出了更高要求，增加成本支出。
• 广告龙头集中度可能提升，可形成数据闭环的公司受影响较小，信息流效果广告与广告联盟广告受影响较大，搜索广告、社交广告、媒体广告相对影响较小。
• 个人可携带权、删除权等权利被赋予，互联网公司数据壁垒或被削弱。

Q5：双11直播电商表现

• 双11第一波活动销售额达3162亿元，同比增长64.6%。
• 直播带货销售额达821亿元，超过去年全部时段的带货总额。
• 李佳琦和薇娅预售首日销售额合计超180亿元。
• 京东平台助力中小企业，139个品牌下单金额破亿元，其中Apple、小米、海尔等品牌表现亮眼。

关键信息

技术与生态布局

• 腾讯：围绕数字生态打造四大引擎，重点布局云服务、技术工具、安全体系和开放生态。
• Facebook（Meta）：更名Meta，全面转型元宇宙公司，推出Horizon平台、Oculus Quest系列，布局VR/AR、区块链、云游戏等。
• Roblox：作为UGC游戏平台，21Q3营收增长102%，用户活跃度显著提升。

元宇宙产业链分析

• 产业链包括：用户体验、发现平台、创造者经济、空间计算、去中心化、人机交互、基础设施。
• VRAR：VR产业步入放量拐点，AR仍处于起步阶段，需突破光学、显示及续航技术。
• 5G、云计算、AI：推动VR行业飞轮效应，算法和内容成为关键。
• 区块链与NFT：NFT进入快速扩张期，核心价值在于“数字内容资产化”，国内NFT市场仍处于起步阶段。

行业影响分析

• 《个人信息保护法》对广告行业影响显著，尤其是信息流和广告联盟广告。
• 社交、搜索广告受影响较小，可形成数据闭环的公司更具优势。

直播电商趋势

• 直播带货在双11表现强劲，成为线上消费的重要推动力。
• 品牌商表现亮眼，京东平台助力中小企业，提升整体参与度。

风险提示

• 宏观经济波动风险：疫情反复或变异传染可能影响行业发展。
• 政策风险：监管趋严，如个人信息保护法、反垄断法等，可能对相关公司产生不利影响。
• 经营能力不及预期：行业竞争激烈，若无法持续创新或产品失去吸引力，可能导致业绩不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

分析师信息

• 文浩：分析师，SAC执业证书编号S1110516050002
• 张爽：分析师，SAC执业证书编号S1110517070004
• 冯翠婷：分析师，SAC执业证书编号S1110517090001
• 翟一柠：联系人，zhaiyining@tfzq.com