20230120-安信证券-海泰新光-688677.SH-22年业绩预告符合预期_内窥镜及光学产品持续驱动增长_5页_888kb

报告摘要

海泰新光于2023年01月20日发布2022年业绩预告，整体表现符合市场预期，净利润与扣非净利润均实现显著增长。公司内窥镜及光学产品业务持续增长，成为主要驱动力。同时，公司与美国客户合作加深，海外影响力提升。分析师给予买入-A评级，6个月目标价为143.31元。

业绩表现：
- 2022年全年归母净利润预计为1.81亿元，同比增长54.02%；
- 扣非净利润预计为1.67亿元，同比增长78.12%；
- Q4单季度归母净利润0.41亿元，同比增长58.96%；
- 扣非净利润0.38亿元，同比增长67.13%。
业务增长：
- 内窥镜业务：受益于国产替代政策，国内镜体销量快速增长，客户覆盖广泛，未来将持续加大国内市场投入，丰富产品线，提升竞争力；
- 光学业务：2022年牙科口扫模组和工业激光镜头等新产品正式量产，成为新增长点，公司已进行产能扩张以满足未来两三年需求。
海外市场：
- 与美国客户合作紧密，提供高性能核心部件研发与生产；
- 正在推进新一代内窥镜系统的研发，预计2023年在美国市场上市，增强公司产品管线竞争力；
- 针对中国市场与美国客户展开战略合作，进一步提升品牌影响力。
投资建议：
- 买入-A评级，6个月目标价143.31元，对应2023年50倍动态市盈率；
- 预计2022-2024年收入增速分别为46.9%、37.1%、31.8%。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入	275.20	309.67	454.87	623.69	821.95
净利润	96.35	117.73	181.33	249.30	335.48
每股收益	1.11	1.35	2.08	2.87	3.86
每股净资产	3.63	12.54	14.19	16.10	18.95

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率	110.12	90.12	58.51	42.56	31.63
市净率	33.64	9.72	8.60	7.57	6.44
ROE	30.6%	10.8%	14.7%	17.8%	20.4%
ROA	23.0%	9.9%	13.7%	16.6%	19.1%
ROIC	51.6%	42.3%	49.9%	64.1%	76.2%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	8.8%	12.5%	46.9%	37.1%	31.8%
净利润增长率	34.0%	22.2%	54.0%	37.5%	34.6%
毛利率	63.7%	63.5%	63.6%	65.0%	66.5%
营业利润率	40.3%	43.3%	45.9%	46.0%	46.9%
净利润率	35.0%	38.0%	39.9%	40.0%	40.8%
资产负债率	23.4%	7.4%	6.9%	6.8%	6.2%
流动比率	2.49	12.66	11.42	11.91	13.80
速动比率	1.89	11.69	10.32	10.74	12.35