20250911-中原证券-长城汽车-601633.SH-中报点评_二季度业绩同环比增长_智能化新能源持续推进_6页_837kb

长城汽车中报点评总结

2025年上半年，长城汽车实现营业收入923.35亿元，同比增长0.99%，归母净利润63.37亿元，同比下滑10.21%。扣非归母净利润35.81亿元，同比下降36.39%。其中，2025年二季度收入与利润环比均有所回升，营收增长7.71%，归母净利润增长19.09%。

一、业务概况与财务表现

• 凭借新产品周期，公司上半年销量同比增长19.29%，出口与新能源车表现尤为突出。
• 单二季度盈利能力环比提升，毛利率从Q1的16.96%提升至18.8%。
• 海外收入占比达39%，海外销量占总销量35%。

二、新产品与战略布局

• 全球布局加速：在泰国、巴西等地建设整车基地，构建覆盖研发、生产、销售的全生态出海体系，产品出口至170余国家。
• 品牌矩阵完善：哈弗、魏牌、坦克等品牌表现强劲，新能源车型占销量28%。
• 新能源与智能化：
• 新能源车型销量增长23.64%，推出Hi4家族等核心技术。
• 智能座舱Coffee OS 3系统搭载多款车型。
• 老旧化辅助驾驶系统CP升级，覆盖高端车型。

三、盈利能力与挑战

• 净利润下滑主要因销售费用增加、研发投入加大、汇兑损失减少。
• 期间费用率同比下降，但销售费用因渠道建设与品牌宣传增长显著。
• 预计2025-2027年净利润持续增长，对应PE逐步降低，维持“增持”评级。

四、投资评级与展望

• 长城汽车是中国领先的SUV及皮卡制造商，继续强化智能新能源与全球业务布局。
• 风险包括市场波动、竞争加剧、贸易不确定性。

分析师建议增持，看好其长期增长潜力。