20260705-华泰期货-油料半年报_农产品组行业研究报告_油料供需偏弱_关注产区天气变化_15页_1mb

农产品组行业研究报告总结：油料供需偏弱，关注产区天气变化

核心内容概述

本报告分析了2026年上半年国产大豆和花生的市场表现、供需格局及未来走势，指出当前市场整体处于供需宽松、价格震荡的格局，主要受进口大豆持续补充、国内种植收益偏低、政策托底等多重因素影响。同时，报告强调未来天气变化是影响价格的关键变量，尤其是主产区的高温干旱或强降水可能引发阶段性价格波动。

主要观点

大豆市场

• 短期走势：受进口大豆集中到港影响，豆一价格维持区间偏弱震荡，但高蛋白品种仍保持溢价。
• 供需分析：
  • 供应：2024-2025年连续丰产，库存充足；2026年新作产量受天气影响较大。
  • 需求：食用需求季节性低迷，压榨端因进口转基因大豆成本低，国产采购低迷。
  • 政策与库存：国储拍卖常态化支撑现货价格，种植收益偏低抑制扩种意愿。
• 未来展望：
  • 三季度末若主产区出现高温干旱，可能带来阶段性反弹。
  • 四季度新豆上市后价格承压回落，冬季食用需求回暖可小幅修复。
  • 长期看，进口大豆宽松压制国产价格，市场维持宽幅震荡。

花生市场

• 短期走势：现货价格震荡偏弱，期货围绕进口成本与新作预期波动。
• 供需分析：
  • 供应：旧作库存高企，进口增量显著，非洲花生零关税政策持续影响进口成本。
  • 需求：食用需求季节性低迷，油料需求受压榨利润下滑压制。
  • 天气影响：厄尔尼诺现象可能引发北方主产区高温干旱，影响产量和品质。
• 未来展望：
  • 三季度需求疲软，价格承压，但天气异常可能引发阶段性反弹。
  • 中长期来看，进口常态化扩容压制价格中枢，需求刚性不足，市场维持区间偏弱运行。
  • 四季度中秋、国庆备货及春节前置备货可能带来两轮需求脉冲，但反弹高度有限。

关键信息

市场价格与库存

• 豆一：上半年期货价格宽幅震荡，现货均价4660-4740元/吨，高蛋白豆报价稳定在4760-4800元/吨。
• 花生：全国通货米均价由8022元/吨降至7556元/吨，同比下跌16.97%；进口量同比大幅回升。

供需结构

• 大豆：国产大豆供给充足，但高蛋白品种稀缺；进口大豆（尤其是转基因）主导压榨市场，压制国产豆价格。
• 花生：国内旧作库存高，进口货源持续补充，新作产量受天气影响较大；油料需求受压榨利润拖累，采购意愿低。

天气影响

• 厄尔尼诺现象已形成，预计持续至2026/27年冬季，对东北大豆主产区降水和温度影响显著。
• 北方花生产区（山东、河南、河北）面临高温干旱风险，南方产区（广东、广西）则可能受渍涝影响，均可能影响产量和品质。

政策因素

• 国家持续出台大豆振兴计划、生产者补贴等政策，托底种植收益。
• 非洲花生零关税政策显著降低进口成本，对国内市场形成持续冲击。

风险提示

• 大豆：天气异常、贸易政策变化。
• 花生：极端天气、进口政策调整、油脂板块趋势性行情。

策略建议

• 大豆：中性策略，关注天气变化与进口节奏。
• 花生：中性策略，重点跟踪进口到港量、油厂开机率与库存变化。

附图与数据来源

• 图表涵盖价格走势、供需数据、天气预测、库存变化等。
• 数据来源：钢联、华泰期货研究院、CFS、中央气象台等。

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