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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年5月16日发布的西南证券晨会聚焦内容，主要包括宏观策略分析、环保行业动态、智飞生物公司分析、市场数据统计、新股发行动态、限售股解禁信息等。报告旨在为投资者提供市场趋势、行业动态及个股投资建议。

主要观点与关键信息

宏观与策略

• 经济周期分析：2018年4月，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%，环比增长0.61%。宏观经济在大周期下行背景下，存在小周期的回升，但预计小周期即将结束。
• 资产配置建议：根据经济大小周期的背离，建议投资者在2季度保持债市震荡、商品小幅反弹、股市风格转换；3季度经济下行压力加大，债市或再度上涨，商品下跌，权益市场回归成长风格。
• 市场指数表现：本周主要市场指数整体小幅上涨，但年初至今多数指数下跌，其中沪深300、上证综指和深证成指分别下跌2.65%、3.48%和2.65%；创业板指表现较好，上涨6.01%。
• 大宗商品价格：波罗的海航运指数上涨4%，NYMEX原油上涨0.73%，COMEX黄金下跌5.20%，LME铝和铜持平，CZCE动力煤、DCE焦炭、SHFE螺纹钢、CBOT黄豆均上涨。
• 外汇商品价格：美元指数微涨0.12%，美元/人民币上涨0.0141%，欧元/美元微跌0.001，美元/日元上涨0.297%，英镑/美元微涨0.0018%，美元/港币微涨0.0002%。

行业与公司

环保行业

• 政策动向：生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》，明确超低排放标准，预计2020年底前重点区域基本完成改造。
• 市场空间：全国现有烧结机约900台，以180平米烧结机污染治理设施投资约8000万元测算，市场空间约500亿元。
• 市场释放：预计未来1年半内将有200-300亿市场空间集中释放，非电大气治理市场有望全面打开。
• 个股推荐：推荐龙净环保，关注清新环境。

智飞生物 (300122)

• 9价HPV疫苗上市：9价HPV疫苗定价1298元/支，上市进度超预期，预计6-7月可以上市。
• 市场潜力：国内16-26岁女性约9000万人，若渗透率10%，市场空间达350亿元。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为13.4亿元、20.4亿元和26.4亿元，对应当前估值分别为54倍、35倍和27倍。
• 投资建议：公司业绩未来三年将呈爆发增长态势，高增长、低估值，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫苗推广销售不及预期、默沙东供应不足等风险。

市场数据

• 融资融券数据：2018年5月14日，沪深两融余额为9860亿元，融资余额为9800.86亿元，融券余额为59.14亿元。
• 限售股解禁：本周多家公司限售股解禁，包括精艺股份、高新兴、华数传媒、南洋股份等，解禁数量和比例不一，部分公司解禁比例较高。

新股发行动态

• 近期发行公司：包括科沃斯、汉嘉设计、工业富联、南京证券等。
• 发行信息：部分公司已开始网上申购，发行价和发行股数不一，部分公司尚未公布上市日期。

结构清晰总结

宏观经济与资产配置

• 经济周期：大周期下行，小周期回升但即将结束。
• 资产配置建议：2季度债市震荡，商品小幅反弹，股市风格转换；3季度经济下行压力加大，债市上涨，商品下跌，权益市场回归成长风格。

环保行业动态

• 政策发布：《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》发布，明确超低排放标准。
• 市场空间：约500亿元，预计未来1年半释放200-300亿元。
• 个股推荐：龙净环保，关注清新环境。

智飞生物分析

• 9价HPV疫苗：定价1298元/支，预计6-7月上市，形成与4价疫苗互补。
• 市场潜力：约350亿元（10%渗透率），5%渗透率也有175亿元。
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为13.4亿元、20.4亿元和26.4亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，高增长、低估值。
• 风险提示：疫苗推广销售不及预期、默沙东供应不足等。

市场数据

• 融资融券：2018年5月14日沪深两融余额9860亿元，融资余额9800.86亿元，融券余额59.14亿元。
• 限售股解禁：本周多家公司限售股解禁，涉及金额较大，部分公司解禁比例较高。

新股发行

• 近期发行公司：包括科沃斯、汉嘉设计、工业富联、南京证券等。
• 发行信息：部分公司已开始网上申购，发行价和发行股数不一，部分公司尚未公布上市日期。

投资评级与声明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 声明：本报告由西南证券发布，信息来源于合法合规渠道，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。