20250109-铜冠金源期货-豆粕月报_南美丰产格局不改_豆粕寻底依旧_23页_2mb

豆粕月报总结

国际方面

• 巴西产量情况：巴西中西部产区天气良好，基本奠定丰收格局；南部产区虽经历短暂干旱，但预计降水恢复，作物受损有限。市场机构维持或上调产量预期；收割工作启动，价格支撑减弱，仍有下行空间。
• 阿根廷产量情况：产区播种接近尾声，持续干旱影响作物生长，但降水预报表明丰产预期未破；产量维持上调，但需关注收割压力及天气变化。

国内方面

• 进口与库存：2024/2025年度中国大豆采购计划有所下调，美豆出口进度放缓，买船节奏趋缓；1-2月大豆到港量减少，国内豆粕库存充足，去库缓慢。
• 价格与需求：豆粕价格承压，前期利空逐步消化后短暂反弹，年后空头资金再度进场，价格转入弱势寻底。饲料企业年前备货支撑短期需求，但整体需求偏弱。

宏观与基本面

• 宏观因素：美国经济韧性较强，降息预期放缓，美元震荡偏强，大宗商品承压；人民币或进一步贬值，加剧输入性通胀压力。
• 基本分析：巴西丰产概率大，收割压力逐步显现，贴水仍有空间；阿根廷产量预期未改，叠加短期丰产逻辑，空头资金布局，豆粕价格或延续弱势。

风险与展望

• 风险因素：贸易关税政策变化、产区天气波动、USDA报告可能下调产量预期；巴西贴水定价干扰市场心理。
• 后市展望：豆粕或进入底部震荡行情，重点关注特朗普政策动向及阿根廷天气恢复情况。长期供需宽松格局难改，需警惕进口成本下降对价格的压制。

总结：全球大豆供应充足，巴西丰产格局确立，阿根廷产量预期犹存；国内库存高企，采购节奏放缓，价格承压下行；宏观面偏空，关注政策与汇率联动，豆粕或继续弱势寻底。