20220331-浙商证券-中国铁建-601186.SH-中国铁建2021年度报告点评_21年归母净利稳增10.3_稳增长政策强化_看好发展韧性_4页_1mb

中国铁建2021年度报告总结

核心内容

中国铁建（601186）于2022年3月31日发布了2021年度报告，整体业绩稳健增长，展现出较强的行业竞争力和发展韧性。公司2021年实现营收10200亿元，同比增长12.05%，归母净利润247亿元，同比增长10.26%，新签合同额28197亿元，同比增长10.39%。报告认为公司未来发展前景良好，维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 营收与利润增长：2021年公司营收和归母净利润均实现同比增长，分别达到10200亿元和247亿元。
• 新签合同额增长：全年新签合同额为28197亿元，同比增长10.39%，显示公司业务拓展能力较强。
• 业务板块表现：工程承包板块增长最为显著，营收同比增长8.5%，而地产、工业制造等板块也保持增长，其中地产板块增长最快，达23.8%。
• 减值损失扩大：资产减值损失增加5.7亿元，信用减值损失增加55.8亿元，对利润增速形成拖累，主要因商誉减值及金融资产减值。

成本与费用控制

• 毛利率提升：2021年综合毛利率为9.6%，同比提升0.3个百分点，显示盈利能力有所增强。
• 费用率下降：期间费用率同比下降0.1个百分点，销售、管理、财务费用率分别为0.6%、2.0%、0.4%，整体费用控制较好。
• 现金流表现：2021年经营性现金流净额为-73亿元，同比大幅减少474亿元，主要由于支付现金大幅增加。

政策与市场前景

• 稳增长政策支持：2021年国务院加强基建投资政策，公司订单结转有望提速，进一步支撑未来业绩。
• 转型投资运营商：公司正积极向“设计-投资-建设-运营”全产业链发展模式转型，打造“铁建高速”等运营品牌，增强发展动能。
• 特许经营权增长：公司特许经营权从2016年的398亿元增至2021年的600亿元，年复合增长率达8.6%。

关键信息

财务预测

• 未来三年营收预测：预计2022-2024年营业收入分别为11438亿元、12748亿元、14198亿元，同比增长分别为12.14%、11.46%、11.37%。
• 归母净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为275.01亿元、303.41亿元、335.33亿元，同比增长分别为11.38%、10.33%、10.52%。
• 每股收益预测：EPS分别为2.03元、2.23元、2.47元。
• 估值：当前PE为3.8倍，未来三年PE预计分别为3.78倍、3.43倍、3.10倍。

风险提示

• 基建投资增速不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 房地产销售增速不及预期：地产板块增速放缓可能对整体业绩产生压力。
• 物流贸易增速不及预期：物流贸易板块增长可能低于预期。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 相对沪深300指数表现：预计未来6个月内，公司股价表现将优于沪深300指数，涨幅预计在10%至20%之间。

公司简介

中国铁建是全球领先的综合建设集团，2021年位列世界500强第42位、中国企业500强第6位，多年保持ENR全球最大工程承包商前三名，连续获得国资委中央企业A级评级。公司业务涵盖工程承包、地产、工业制造、勘察设计、物流与贸易等多个领域。

行业评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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