20220501-天风证券-中国铁建-601186.SH-收入利润增长稳健_房建新签高增_结构或优化_4页_349kb

中国铁建（601186）2022年一季报分析总结

核心内容

中国铁建发布2022年第一季度财报，显示其收入和利润保持稳健增长。2022年第一季度收入达到2,644.8亿元，同比增长13.0%；归母净利为56.2亿元，同比增长12.3%；扣非归母净利为53.8亿元，同比增长12.0%。整体表现符合市场预期。

主要观点

收入与利润增长

• 收入增长延续较快态势，2022年第一季度收入较2019年同期复合年增长率（CAGR）为19.0%。
• 房建新签合同额同比增长41.6%至1,849亿元，占工程承包新签合同额比重提升11.3个百分点至46.5%。
• 非工程承包新签合同额同比下降21.9%，主要受房地产开发新签订单减少影响，房地产开发新签合同额同比下降60.9%。

财务状况

• 2022年第一季度综合毛利率为7.3%，同比下降0.1个百分点。
• 期间费用率下降至3.9%，同比下降0.2个百分点；管理费用率下降至1.9%，同比下降0.2个百分点。
• 未完合同额达50,335亿元，为2021年全年收入的4.9倍，表明公司具备充足的在手订单支撑未来收入增长。

现金流情况

• 经营性现金流净额同比多流入90亿元至净流出411亿元，显示经营活动现金流有所改善。
• 投资性现金流净额同比多流出14亿元至净流出192亿元。

关键信息

资产负债情况

• 2022年第一季度资产负债率为75.5%，同比上升0.4个百分点。
• 带息负债比率上升至27.8%，同比增加2.8个百分点。

投资评级

• 维持“买入”评级，2022-2024年业绩预测分别为291亿、341亿、382亿元，同比增长率分别为18%、17%、12%。
• 目标价为12.85元，对应2022年6倍市盈率（P/E）。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 工程订单结转不及预期
• 疫情影响超预期

财务预测摘要

可比公司估值表

财务比率

估值指标

总结

中国铁建在2022年第一季度表现出稳健的收入和利润增长，受益于房建业务的强劲表现。尽管非工程承包业务受房地产拖累有所下滑，但整体盈利能力保持稳定。公司未完合同额充足，有助于支撑未来的收入增长。分析师维持“买入”评级，认为其在“十四五”期间具有持续增长的潜力。然而，也需关注基建投资增速、工程订单结转及疫情对业务的潜在影响等风险因素。