20230901-天风证券-中国铁建-601186.SH-经营保持平稳_毛／净利率有所改善_4页_892kb

中国铁建半年报点评总结

中国铁建（601186）维持“买入”投资评级，目标价格为1314元（可能单位或格式错误，基于上下文推断）。2023年上半年，公司营收和利润保持平稳：实现营业收入54106亿元，同比增长0.1%；归母净利润13649亿元，同比增长1.8%。Q2单季度营收微降3.08%，净利润显著下滑，显示增速放缓。

在业务结构中，工程承包、规划设计等主业毛利率提升，分别为7.53%和4.063%，拖累因素主要是房地产开发业务。新签合同额大幅增长至1359.075亿元（+209%），其中海外新签下降显著，但基建领域如公路和城市轨道工程增长亮眼。海外营收增至2928.9亿元（+10.07%），支撑长期增长。

公司盈利能力改善，综合毛利率达8.91%（+0.24个百分点），期间费用率上升；现金流有所好转，CFO净额流出减少。2023-2025年盈利预测略有下调，但看好公司全年现金流和中长期成长，尤其受益“一带一路”战略。

风险包括基建投资增速不及预期、工程订单结转延迟以及海外需求修复低于预期等因素。

核心财务数据

• 营收：预计2025年达6915.305亿元（+114.9%）。
• 归母净利润：2025年预计369亿元（+120.8%）。
• 首次公开发行价格88元，目标价131.4元。

总体上，报告强调公司经营稳健，业务多元化支撑增长，但需管理房地产拖累风险。