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疫情产生结构性冲击 ——2021年8月美国非农就业数据点评总结

核心内容

2021年8月美国非农就业数据公布后，显示出就业市场在疫情反弹下的结构性修复特征。数据表明，新增就业人数仅为23.5万，远低于市场预期的73万，失业率则从5.4%降至5.2%。尽管数据不及预期，但整体就业市场仍表现出强劲的复苏势头，尤其在劳动力规模、职位空缺和薪资水平方面均创下疫后新高。

主要观点

• 就业修复失速：8月新增就业人数大幅低于预期，主要受到Delta毒株传播的影响。新增就业环比下降81.8万，因疫情无法工作的人数增加40万，部分前期修复行业出现负增长。
• 服务业仍是主要驱动力：尽管酒店休闲业因疫情反复出现负增长，但专业与商业服务、交运仓储和私立教育等服务业仍保持增长，合计贡献了86.5%的新增就业。
• 制造业温和修复：制造业新增4万岗位，其中耐用品制造贡献最大。
• 政府就业由正转负：政府部门新增就业由正转负，州和地方政府教育雇员分别负增长2.1万和0.6万，成为就业数据不及预期的第二大原因。
• 弱势群体分化明显：高中以下学历人群失业率下降幅度较大（1.7pct），而本科及以上学历人群仅下降0.3pct。非裔失业率不降反增（0.6pct），而亚裔失业率大幅下降（0.7pct），显示就业修复在不同群体间存在显著差异。
• 永久性失业下降主导：8月永久性失业人数下降44.3万，而临时性失业人数逆势增长1.3万，表明就业市场正从临时性失业向更稳定的就业状态过渡。

关键信息

• 就业数据表现：8月非农就业新增23.5万，低于预期；ADP小非农数据为37.4万，略高于官方数据。
• 疫情冲击：Delta毒株的快速传播导致新增确诊和入院人数反弹至接近年初水平，对就业修复造成明显压制。
• 就业结构变化：就业修复逐渐从临时性失业向永久性失业转变，且服务业仍是主要驱动力。
• 劳动力市场信心：尽管就业数据不及预期，但劳动力规模、职位空缺和薪资水平均表现强劲。
• Taper推迟：由于疫情对就业的压制，美联储宣布Taper的可能性大幅下降，预计将在11月议息会议上宣布，并于明年初开始实施。

就业修复特征

• 以服务业为主：服务业贡献了86.5%的新增就业，但部分行业如住宿餐饮出现负增长。
• 学历与族裔分化：高中以下学历人群就业改善优于高学历人群，非裔失业率上升，亚裔失业率显著下降。
• 失业类型转变：永久性失业人数大幅下降，成为就业修复的主导因素。

前瞻分析

• Taper推迟：Delta毒株的持续传播可能使美联储推迟缩减购债计划的宣布，预计将在11月会议中公布。
• 就业市场前景：尽管短期受到疫情冲击，但就业市场仍具备较强的韧性，长期修复趋势未变。

附录说明

• 图1：展示美国非农就业修复爆冷的情况。
• 图2：显示美国疫情传播情况接近年初水平。
• 图3：反映休闲酒店行业增长停滞的问题。
• 图4：说明不同学历人群失业率分化边际收敛的趋势。