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就业修复进入“快车道”——2021年6月美国非农就业数据点评

核心内容

2021年6月，美国非农就业数据公布，新增就业人数达85万，高于市场预期的70万，失业率小幅上升至5.9%。这一数据表明，尽管失业率略有上升，但美国就业市场正快速修复，经济复苏进入全面阶段。

主要观点

• 就业修复加速：6月非农就业数据显著改善，标志着美国经济复苏进入快车道。
• 就业增长超预期：数据高于预期，主要受益于疫情控制、防疫措施放宽及失业补助提前收紧。
• 失业率上升非负面信号：部分居民重返劳动力市场，同时劳动者信心增强，主动离职人数增加，失业率上升反映就业市场活跃而非疲软。
• 就业结构特征明显：就业修复仍以服务业为主，政府部门就业增长显著。

关键信息

一、总量：限制渐消，修复强劲

• 非农就业新增85万：为近10个月新高，远超市场预期。
• ADP小非农数据：6月录得69.2万新增就业，低于非农数据，表明非农数据更具代表性。
• 就业修复原因：
  • 疫情进展：接种率提升，新增病例减少，担忧疫情的人数下降。
  • 防疫放宽：仅剩两个州未全面放松防疫措施，K-12学校复课率提升。
  • 失业补助收紧：21个州提前收紧额外失业补助，促使失业者重返市场。

二、结构：三大特征

1. 服务业主导修复：

   • 私人部门新增岗位66.2万，其中服务业新增64.2万，占比达75.5%。
   • 酒店休闲业新增34.3万，专业与商业服务、零售分别新增7.2万和6.7万。
   • 制造业仅新增2万岗位，受汽车制造和建筑业拖累。

2. 新增劳动力以低学历为主：

   • 高中以下文凭的失业率上升至10.2%，与大学及以上文凭的失业率差扩大至6.7%。
   • 低学历劳动者成为接触性服务业快速恢复的主要力量。

3. 短期与长期失业分化：

   • 失业时长小于5周的人数下降，占比降至20.9%。
   • 失业时长大于15周的人数上升，占比达56.2%。
   • 表明部分长期失业者再就业意愿和能力仍不足，劳动参与率提升需时间。

三、前瞻：持续提速

• 就业修复速率将达年内高点：三季度就业增长预期强劲。
• 原因分析：
  • 经济活动显著复苏，就业“红利”逐步显现。
  • 疫情担忧、儿童照料和失业补贴对劳动力供给的制约有望改善。
  • 当前非农就业仍存在676万缺口，劳动参与率低于疫前1.7个百分点，修复空间巨大。

结论

6月非农就业数据显示出美国就业市场强劲的修复趋势，尽管失业率略有上升，但更多反映的是就业市场活跃与劳动者信心增强。就业修复主要依赖服务业的强劲复苏，同时低学历劳动者成为主要回归群体，而长期失业者再就业仍面临挑战。展望未来，三季度就业修复有望持续提速，经济复苏势头强劲。

评论员：谭卓田地
资料来源：Macrobond、招商银行研究院
附图说明：

• 图1：美国非农就业修复提速
• 图2：美国疫情显著好转
• 图3：休闲酒店业成为近期非农修复主力
• 图4：不同学历人群失业率分化加剧