2023-03-17-招商银行-2023年2月美国非农就业数据点评_外强中干_5页_606kb

外强中干：2023年2月美国非农就业数据点评

核心内容概述

2023年2月美国非农就业数据整体表现强劲，新增就业人数达31.1万，超出市场预期22.5万。失业率上升至3.6%，劳动参与率回升至62.5%，平均时薪环比增速为0.2%，同比增速为4.6%。尽管就业数据亮眼，但劳动力市场出现边际转冷迹象，薪资增速回落，显示就业市场已呈现“外强中干”的特征。

主要观点

1. 新增就业：服务业主导，但边际降温

• 2月新增非农就业31.1万，连续第二个月超预期，但增速放缓。
• 服务业贡献了93.6%的新增就业，成为主要驱动力。
• 服务业新增就业人数较上月大幅回落16.2万，显示就业增长动力减弱。
• 休闲酒店、教育与医疗、零售、政府、专业和商业服务仍是主要就业增长行业，但新增人数均有下降。
• 仓储物流新增就业转负，预示服务业就业边际转冷。

2. 失业率：与劳动参与率同步上行

• 失业率上升0.2个百分点至3.6%，与市场预期相反，但符合前期分析。
• 劳动参与率回升0.1个百分点至62.5%，创疫情后新高。
• 16-24岁和25-34岁群体劳动参与率显著回升，显示财政补贴退坡和超额储蓄消耗促使更多适龄劳动力重返岗位。

3. 薪资增速：环比回落，与景气度背离

• 平均时薪环比增速为0.2%，低于市场预期。
• 服务业薪资增速回落，部分分项甚至低于0.2%。
• 制造业薪资增速进一步下滑，显示薪资增长动力减弱。
• 尽管职位空缺率（6.5%）和职位空缺比（1.9）仍显示劳动力市场供需紧张，但薪资增速的持续回落表明市场预期已转冷。

4. 市场反应：数据强劲但情绪转弱

• 硅谷银行事件主导了市场走势，美元指数下跌，美国国债收益率大幅回落。
• 美股三大指数全面下跌，标普500指数收跌1.45%，纳斯达克指数收跌1.76%，道琼斯指数收跌1.07%。

关键信息

• 新增就业：31.1万，服务业占比达93.6%。
• 失业率：3.6%，与劳动参与率同步上行。
• 劳动参与率：62.5%，创疫情后新高。
• 平均时薪：环比增速0.2%，同比增速4.6%。
• 薪资增速：服务业和制造业薪资增速均出现回落。
• 市场影响：美元走弱，国债收益率下跌，股市承压。
• 未来展望：服务业就业及通胀韧性或已出现转折，高利率对需求的抑制作用将逐步显现，就业市场可能快速转冷。

前瞻分析

• 随着二季度美国政策利率追上通胀曲线，实际利率有望由负转正。
• 高利率对消费的抑制效果将逐步增强，影响就业市场热度。
• 尽管当前非农数据仍强劲，但劳动力市场已显疲态，薪资增长放缓可能削弱服务业通胀韧性。
• 市场情绪受硅谷银行事件影响，美元和股市承压，反映对经济前景的担忧。

数据图表说明

• 图1：2月服务业就业占比达93.6%。
• 图2：2月美国服务业PMI仍处高位。
• 图3：休闲酒店行业新增就业继续领跑。
• 图4：劳动参与率创下疫情后新高。
• 图5：职位空缺数小幅回落。
• 图6：2月平均时薪环比增速跌至0.2%。

总结

2月美国非农就业数据虽超预期，但就业市场已显疲态，薪资增速回落，劳动参与率回升，表明劳动力供给逐步修复，市场“紧平衡”状态可能趋于缓解。未来随着利率政策的影响逐步显现，美国就业市场或面临降温压力。