20230212-申港证券-食品饮料行业周报_关注啤酒行业投资机会_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

本报告主要关注2023年啤酒行业的投资机会，分析燕京啤酒和重庆啤酒（重啤）在2022年的业绩表现，并展望其在2023年的增长潜力。同时，对食品饮料行业整体市场表现及个股动态进行回顾，提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• 燕京啤酒：2022年实现归母净利润3.45-3.7亿元，同比增长51.31%-62.27%，业绩略超市场预期。U8产品销量达40万吨，成为利润增长的直接驱动力。公司通过产品高端化、新兴渠道拓展及运营优化，有效抵消成本压力。2023年，企业改革将带来降本增效，U8大单品持续放量，高端化进程加速，预计业绩表现强劲。
• 重庆啤酒：2022年营收140.4亿元，同比增长7.01%，归母净利润12.6亿元，同比增长8.35%。随着疫情缓解及管理优化，公司有望在2023年实现业绩复苏，营销结构调整将提升嘉士伯系产品占比，减少对乌苏的依赖。
• 行业展望：2023年啤酒行业将逐步摆脱2022年的疫情压制与成本上行压力，业绩增长动能释放，重点推荐燕京啤酒与重庆啤酒。
• 市场表现：食品饮料指数在2023年2月6日至10日微涨0.04%，跑赢沪深300指数。其他酒类、啤酒、零食子行业表现较好，燕京啤酒与重啤股价涨幅显著，显示市场对其2022年业绩的肯定。

关键信息

2022年业绩回顾

• 燕京啤酒：

  • 归母净利润：3.45-3.7亿元，同比增长51.31%-62.27%
  • 扣非净利润：2.68-2.93亿元，同比增长56.25%-70.83%
  • U8销量：40万吨，为近3年啤酒行业增速最快的大单品之一
  • ROE：69.25%，同比下降，主要因2020年资产增加导致2021年期初股东权益较低

• 重庆啤酒：

  • 营收：140.4亿元，同比增长7.01%
  • 归母净利润：12.6亿元，同比增长8.35%
  • 扣非净利润：12.3亿元，同比增长8%

市场回顾

• 食品饮料指数：

  • 本周涨幅：-0.04%
  • 本月涨幅：+0.08%
  • 年初至今涨幅：+5.24%

• 子行业表现：

  • 其他酒类：本周+4.09%，本月+9.14%，年初至今+4.6%
  • 啤酒：本周+2.55%，本月+6.31%，年初至今+25.14%
  • 零食：本周+2.34%，本月+4.2%，年初至今+20.13%

• 个股表现：

  • 涨幅前五名：新乳业、燕京啤酒、百润股份、东鹏饮料、伊力特
  • 跌幅前五名：桃李面包、皇氏集团、安井食品、青海春天、青岛食品

投资策略

• 建议关注业绩确定性强、估值合理偏低的公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份
• 建议关注2023年业绩具有弹性的重庆啤酒及国企改革释放活力的燕京啤酒

风险提示

• 食品质量及食品安全风险
• 疫情反复可能对消费场景造成影响
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

行业动态

企业动态

• 安井食品：控股股东减持1.12%股份
• 有友食品：因营收不达标终止股票激励计划
• 康师傅：计划在江门投资10亿元扩产
• 想念食品：更新招股书，推进上市进程
• 百胜中国：2022年经调整净利润同比下降15%至4.46亿美元
• 温氏股份：旗下鲜牛奶菌落总数超标，成立新公司推进肉食品业务
• 天润乳业：拟发行9.9亿元可转债扩产乳制品
• 认养一头牛：预披露招股书，推进IPO进程
• 迎驾贡酒：拟设立全资子公司，整合包装业务
• 贝因美：债务违约，可能引发控股股东被动减持
• 金沙酒业：管理层变动，新任高管有华润背景
• 海南椰岛：750万股被司法拍卖，竞得人张寿春耗资约1.01亿元

行业评级

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 市场基准指数：沪深300指数
• 评级标准：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 买入：6个月内相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

结论

2023年啤酒行业有望迎来业绩反弹，重点推荐燕京啤酒与重庆啤酒。近期市场对两家公司2022年业绩释放认可，但对2023年增长预期仍需观察。建议投资者关注业绩确定性强、估值合理的公司，并注意食品安全、疫情反复及原材料价格波动等风险。