20230212-开源证券-食品饮料行业周报_啤酒恢复趋势确立_升级仍是主要方向_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容

2023年2月6日至2月10日期间，食品饮料行业整体表现略优于沪深300指数，涨幅为0.0%，在一级子行业中排名第16。其他酒类涨幅最高（+4.1%），啤酒（+2.5%）和零食（+2.3%）表现相对领先。分析师认为，随着即饮场景的修复，啤酒行业有望迎来复苏，产品升级仍是主要方向。

主要观点

• 啤酒行业复苏：受益于现饮渠道的复苏，啤酒行业2023年整体销量预计个位数增长，其中夜场渠道表现尤为突出，高端产品具备更大弹性。
• 价格策略：在原料成本压力下，企业可能持续提价，同时行业仍处于高端化趋势中，高档酒结构升级与中低档酒直接提价并行。
• 竞争格局：低端市场已被大品牌垄断，高端精酿啤酒市场仍分散，大酒厂凭借品牌、渠道和生产效率优势，更可能通过资本化方式参与竞争。
• 消费升级：疫情对啤酒企业的消费者教育和升级工作造成干扰，但随着疫情防控政策优化，提价与升级仍有空间。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：2022年业绩符合预期，通过i茅台平台进行改革，未来潜力释放。
• 山西汾酒：全年营销以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速。
• 中炬高新：疫情后调整渠道秩序，具备较高布局性价比，股权结构改善将对股价产生催化。
• 嘉必优：关注新国标配方获批及订单进展，国际市场开发和化妆品市场突破可能性高，合成生物学产品有望量产。

酒业动态

• 茅台1935：计划在2023年冲刺“百亿级”单品，公司营收目标突破200亿，并将建设220家体验中心，扩增6000家主题终端陈列。
• 泸州老窖：对特曲和晶彩特曲实施“价格双轨制”，提升产品价格定位，蓝花瓷作为重点品牌，最新价格定位在108元/瓶。

市场表现

• 个股涨幅：新乳业、燕京啤酒、百润股份涨幅领先；祖名股份、嘉必优、桃李面包跌幅居前。

上游数据

• 奶价：1月17日全脂奶粉中标价同比下降25.6%，2月1日生鲜乳价格同比下降4.5%，预计短期奶价将回落。
• 猪价：1月27日猪肉价格同比上涨8.5%，猪价上行趋势持续。
• 大麦进口：2022年12月进口大麦价格同比上涨38.0%，但进口量同比减少52.9%，后续价格波动可能较大。
• 大豆与豆粕：2月10日大豆现货价同比上涨3.0%，豆粕价格同比上涨27.9%，预计2023年大豆价格可能走高。
• 白糖：2月10日柳糖价格同比上涨2.4%，白砂糖零售价微跌0.3%，长期看白糖价格可能在高位偏弱运行。

重大事件备忘录

• 天润乳业股东大会：2月14日将在新疆乌鲁木齐召开。
• 行业周报：2月5日发布的周报指出消费长期向好，春节动销回暖，行业复苏在途。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费意愿。
• 食品安全风险：需关注产品质量与安全。
• 原料价格波动：如大麦、大豆等原材料价格变化。
• 消费需求复苏低于预期：可能影响行业增长。

估值与盈利预测

估值方法与法律声明

• 本报告采用相对评级体系，评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
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