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三季报符合预期，关注高景气行业龙头公司总结

核心内容

本报告为传媒行业周报，发布于2017年10月29日，主要分析了三季报的整体表现、市场动态、行业数据、公司动态以及潜在风险。

主要观点

• 传媒行业三季报整体表现符合预期，板块归属母公司股东净利润同比增长10.35%。
• 付费文学、游戏行业仍处于高景气度中，优质内容在争夺存量用户和提升用户价值方面发挥重要作用，将成为未来行业成长的核心驱动力。
• 在互联网巨头占据渠道入口的情况下，持续打造优质内容的能力成为公司核心竞争力。
• 建议投资者关注具备优秀商业模式和竞争优势的细分行业龙头公司，如影视、文学、游戏等。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨2.42%，传媒指数下跌0.08%。
• 整合营销板块涨幅最大（0.98%），互联网板块跌幅最大（-0.72%）。
• 周涨幅前三公司为：中信国安（+6.07%）、恺英网络（+5.50%）、华策影视（+4.55%）。
• 周跌幅前三公司为：昆仑万维（-14.26%）、联络互动（-9.17%）、三六五网（-8.60%）。

行业数据

• 电影：《羞羞的铁拳》单周票房最高，累计票房达20.39亿元，平均票价33元，场均人次13。
• 电视剧：《情满四合院》收视率最高（1.138%），网络播放量最高为《大话西游之爱你一万年》（93.56万次）。
• 综艺节目：《快乐大本营》收视率最高（1.29%），《超凡魔术师》并列第二，其他如《亲爱的客栈》《非诚勿扰》等节目表现良好。
• 游戏：页游及运营平台开服数量Top10中，《蓝月传奇》《传奇世界》等游戏表现突出。Netflix计划在亚洲与有线电视提供商合作，以扩大其用户基础。

行业动态

• 百度第三季度营收增长29%，但广告客户数量下降7%，收入增长主要来自现有客户广告费提升。
• 广电总局不建议研发或引进《绝地求生大逃杀》类游戏，因其内容和价值观问题。
• Netflix计划在亚洲与有线电视提供商合作，以提升其在电视端的用户数量。
• Facebook授权Cocos为Instant Games国内游戏接入合作伙伴，有助于国产H5游戏出海。

公司动态

• 分众传媒：子公司数禾科技拟受让分众小贷100%股权，计划进行结构化融资。
• 东方明珠：子公司国际广告因合作方合同诈骗计提资产减值准备6.81亿元，将停牌5个交易日。
• 视觉中国：持股5%以上股东黄厄文减持1,948万股，减持后仍持股5.8%。
• 完美世界：2017年前三季度营收增长55.96%，净利润增长50.29%，扣非净利润增长165.48%。
• 中南传媒：前三季度营收增长0.19%，净利润增长0.05%，扣非净利润略有下降。
• 南方传媒：前三季度营收增长0.93%，净利润增长28.56%，扣非净利润增长25.21%。

风险提示

• 并购标的业绩不达预期风险：行业内并购频繁，存在标的业绩不达预期的可能。
• 内生不达预期风险：传媒行业多为项目制，受不可控因素影响较大。
• 估值风险：行业估值处于市场中等偏高位置。
• 政策风险：文化传播类行业受国家政策影响较大，存在政策变动带来的不确定性。

分析师信息

• 分析师：欧阳宇剑
• 证书编号：S1100517020002
• 联系方式：021-68595127，ouyangyujian@cczq.com
• 机构：川财证券研究所

总结

三季报显示传媒行业整体表现稳定，部分细分行业如游戏、文学仍保持高景气度。优质内容成为行业成长的核心驱动力，建议投资者关注具备优秀商业模式和竞争优势的龙头公司。市场表现方面，整合营销板块表现较好，而互联网板块有所下跌。行业动态显示，政策对游戏内容有严格限制，同时Netflix和Facebook等平台在拓展亚洲市场。公司层面，部分公司如完美世界表现亮眼，而东方明珠因资产减值需停牌。风险方面，需关注并购、内生增长、估值和政策变动等因素。