20171029-东方证券-策略周报_A股三季报_盈利能力环比改善_基金仓位集中度提升_24页_1mb

A股三季报分析总结：盈利能力改善，基金配置集中

核心内容

2017年10月29日，A股三季报披露情况显示，2469家上市公司已发布财报，占A股上市公司总数的 72.53%，以9月30日市值计算，已披露市值占比为 62.44%。创业板和中小企业板的披露率较高，分别达到 83.04% 和 81.80%。从行业来看，钢铁、建材、计算机和食品饮料的披露率在 80% 以上，而银行、非银金融和地产的披露率较低，均低于 60%。

主要观点

1. 盈利能力改善

• 净利润增速：2017年第三季度，A股（除金融两油）净利润同比增速为 43.87%，高于第二季度的 35.17%。
• 营收增速：营收同比增速为 25.25%，高于第二季度的 24.89%，表明盈利能力环比改善。
• 毛利率回升：Q3毛利率同比改善，是盈利能力提升的主要驱动力，反映出实体经济发展稳步。
• ROE提升：ROE同比增加 3.14%，其中销售净利率提升 1.25% 是最大贡献因素，总资产周转率和杠杆比率也有所上升。

2. 行业表现分化

• 周期与制造：保持较高净利润增速，但增速略有下降。
• 消费与TMT：净利润增速较中报有所上升。
• 净利润增速上升显著的行业：化工、电气设备、食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、轻工制造、计算机、通信。

3. 基金配置集中度提升

• 行业集中度：基金重仓行业集中度与2015年第四季度相当，CRn4指标及行业占比标准差上升。
• 超配行业：食品饮料（+6.81%）、电子（+3.88%）、银行（+1.99%）、非银金融（+1.60%）是超配比例较高的行业。
• 板块配置：主板占比上升至 66.80%，中小板和创业板占比下降，分别为 21.77% 和 11.43%。

4. 市场表现

• 上证综指：本周上涨 1.13%，收于 3416.81点，为2016年以来新高。
• 沪深300：上涨 2.42%，中证500上涨 0.90%，中小板指和创业板指分别上涨 0.88% 和 0.85%。
• 行业涨幅：食品饮料（+6.01%）、家用电器（+5.42%）、电子（+3.38%）涨幅最高，国防军工（-1.33%）、有色金属（-0.60%）、计算机（-0.41%）跌幅最低。

5. 市场情绪与流动性

• 央行操作：连续两周净投放资金 3900亿，公开市场操作为 8700亿。
• Shibor利率：隔夜Shibor上涨 13.99BP，7天Shibor上升 4.09BP，一年Shibor上涨 0.13BP，显示短期利率反弹趋势。

6. 宏观经济与全球市场

• 工业企业利润：1-9月规模以上工业企业利润同比增长 22.8%，连续两个月加快增长。
• 美元指数：上涨 1.21%，欧元兑美元下跌 1.29%，英镑兑美元下跌 0.71%。
• 人民币：离岸人民币和在岸人民币均小幅贬值，分别为 0.38% 和 0.45%。
• 美国市场：道指连续六周上涨，标普500下跌 0.58%，纳斯达克下跌 1.09%。
• 大宗商品：石油价格上涨，贵金属下跌，铝、锌上涨。

关键信息

• 盈利能力提升：净利润增速与毛利率的改善是A股（除金融两油）盈利能力回升的主要原因。
• 基金配置集中：基金重仓配置行业集中度提升，食品饮料、电子、银行、非银金融等超配。
• 市场情绪积极：A股市场整体表现良好，上证综指创2016年以来新高。
• 流动性增强：央行连续两周净投放资金，显示市场流动性有所改善。
• 行业分化明显：不同行业在盈利和市场表现上呈现明显差异，消费和TMT行业表现优于周期和制造。
• 全球市场波动：美元指数上涨，人民币贬值，美国、欧洲、日本股市表现各异。

风险提示

• 监管风险：监管持续加强可能导致市场风险偏好下降。
• 宏观经济风险：宏观经济下行超预期可能对A股基本面产生负面影响。

分析师声明

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