> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业研究报告总结 ## 核心内容概览 本报告由江海证券研究发展部消费行业研究组发布，分析师黄燕芝于2026年3月23日撰写，对美容护理行业进行了点评。报告指出，当前美容护理板块整体承压，但部分企业通过产品创新和渠道拓展仍展现出较强的市场竞争力。行业评级为“增持”，建议投资者关注A股和港股中具有增长潜力的公司。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **近十二个月行业表现**：行业相对收益为-22.88%，绝对收益为-8.59%，表明市场整体表现不佳。 - **行业趋势**：美容护理行业近期持续承压，但随着产品创新和品牌建设的推进，行业有望逐步复苏。 ### 2. 重点公司表现 #### 爱美客 - **2025年业绩**：营业收入24.53亿元，同比下降18.94%；归母净利润12.91亿元，同比下降34.05%；扣非归母净利润10.99亿元，同比下降41.30%。 - **产品结构**：溶液类/凝胶类注射产品收入分别同比下降27.48%和26.82%，收入占比分别为51.57%和36.27%。 - **盈利能力**：毛利率92.70%，同比下降1.94个百分点；净利率53.07%，同比下降11.59个百分点。 - **费用情况**：销售费用率15.77%，同比上升6.62个百分点；管理费用率7.44%，同比上升3.38个百分点；研发费用率14.67%，同比上升4.63个百分点。 - **战略方向**：公司未来将丰富产品矩阵，拓宽产品线，降低对单一产品的依赖，并加快全球化布局，通过收购海外标的拓展市场。 #### 巨子生物 - **2025年业绩**：营业收入55.19亿元，同比下降0.4%；归母净利润19.15亿元，同比下降7.2%。 - **产品布局**： - **可复美品牌**：医疗器械系列在医美术后修复场景建立强心智，市占率领先；推出胶原棒2.0和焦点面霜等产品。 - **可丽金品牌**：升级核心大单品“胶原大膜王”至3.0版本。 - **可预品牌**：重新梳理产品线，新增五官护理和疤痕护理系列。 - **医疗器械进展**：2025年及2026年初，公司三类医疗器械取得重要突破，包括重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维和复合溶液产品。 - **渠道拓展**：公司已进入约1700家公立医院、3000家私立医院和诊所、超过13万家连锁药房门店及约6000家CS/KA门店。 - **盈利能力**：毛利率80.3%，同比下降1.80个百分点；销售费用率37.25%，同比上升1.00个百分点，主要由于品牌建设投入增加。 --- ## 关键信息 ### 1. 投资建议 - 建议关注的A股公司：珀莱雅、水羊股份、上海家化、贝泰妮、爱美客、丸美生物、锦波生物。 - 建议关注的港股公司：上美股份、林清轩、巨子生物、毛戈平。 ### 2. 行业前景 - 美容护理行业在2025年面临一定的增长压力，但随着新产品推出和渠道扩展，未来有望迎来复苏。 ### 3. 风险提示 - 行业竞争进一步加剧 - 宏观经济进一步下滑 - 消费需求不及预期 - 产品质量引发舆情风险 --- ## 投资评级说明 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 股票评级 | 买入：相对基准指数涨幅15%以上；增持：涨幅5%-15%；持有：涨幅-5%-5%；减持：跌幅5%以上 | | 行业评级 | 增持：相对基准指数涨幅10%以上；中性：涨幅-10%至10%；减持：跌幅10%以上 | --- ## 分析师介绍 - **姓名**：黄燕芝 - **学历**：香港理工大学硕士 - **经验**：多年消费行业研究经验，曾任职私募基金从事权益研究 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。 - 本公司及分析师对报告内容的准确性、完整性、及时性不作任何保证。 - 报告版权归江海证券有限公司所有，未经书面许可不得用于任何形式的传播或引用。