20250708-东海证券-美容护理行业2025年中期投资策略_焕新_变革_34页_3mb

美妆医美行业深度分析报告总结

一、行业整体表现与发展趋势

1. 美妆板块表现强劲：

   • 板块整体上涨：截至2025年6月，美容护理板块累计上涨6.90%，显著跑赢沪深300（跑赢幅度为6.87pcts）。
   • 国内化妆品市场规模趋稳：2024年市场规模7746.45亿元，同比下滑2.83%，进入成熟期，但与2020-2022年高速增长期相比，已切换至稳定增长阶段。

2. 美妆消费特点：

   • 季节性特征显著：“618”和双十一期间消费表现优于大盘，其余时间相对平稳。
   • 线上化进程加速：线上GMV于2025年上半年呈现增长，尤其抖音平台增速较快，但总体线上渗透率仍偏低。

3. 国货品牌崛起：

   • 国货市占率2024年达55.74%，连续两年占据市场主导地位。
   • 多数国产品牌集中在中低端市场，产品单价较低，正向高端市场拓展。

4. 行业挑战：

   • 竞争加剧、宏观经济压力、线上流量红利消退及行业监管趋严风险。

二、医美市场分析

1. 医美市场驱动因素：

   • 非手术类医美增长：市场需求高、安全性好、操作简便可恢复快。
   • 合规性强：行业合规化程度提升，监管严格，具备合规产品的公司具有优势。

2. 细分市场分析：

   • 胶原蛋白赛道领先：国内技术领先，市场规模迅速扩大，预计2025年585.7亿元，2030年将达2193.8亿元。
   • 再生类医美市场：市场规模年复合增长率达31.2%，玩家增多，竞争格局变化。

3. 代表性企业：

   • 锦波生物：
     • 产品凭借重组人源化胶原蛋白技术打开市场。
     • 国际原料出海成绩显著，赫莲娜、水羊等品牌积极布局医美产品线。
   • 爱美客：
     • 注册申报多品类产品，研发管线丰富。
     • 定增拟与养生堂合作，强化产品开发能力。

4. 医美发展瓶颈与机遇：

   • 政策风险：审查趋严可能影响产品上市节奏。
   • 技术壁垒：包含技术研发和注册周期长，先发企业具备护城河。

三、个护用品深度剖析

1. 市场表现：

   • 个护板块涨幅强劲，品类细分市场竞争加剧。
   • 润本股份、登康口腔、百亚股份等企业表现较好，同比增速、毛利率均呈上升趋势。

2. 渠道与品牌构建：

   • 个护行业线上渗透率较低，线上成长空间大。
   • 抖音等新兴平台带动品牌爆发，呈现“爆品驱动”策略。
   • 小米、润本、登康等积极拓展国货形象，并提升电商渠道占比。

3. 品类细分与增长逻辑：

   • 较化妆品线，个护线上化率低，有利于差异化竞争。
   • 婴童护理、驱蚊、口腔护理等细分领域需求集中，头部品牌持续推新并抢占市场。
   • 卫生巾等刚需品类稳定增长，品牌扩展能力显现。

四、值得关注的龙头企业

1. 化妆品领域：

   • 珀莱雅、上美股份等产品发力，产品力驱动增长。
   • 欧莱雅等国际品牌在国内仍具备较强影响力，但创新不足的风险存在。

2. 医美领城：

   • 爱美客、锦波生物等具备技术创新领先优势，产品结构升级潜力大。

3. 个护领城：

   • 润本股份、登康口腔、百亚股份覆盖不同细分领域，增长与盈利空间广。

五、投资与分析结论

• 行业前景良好：

  • 医美、国货美妆、个护赛道均呈现稳定增长，中长期利好。
  • 政策、研发及渠道创新驱动未来行业变革。

• 股票评级和风险提示：

  • 沪深300指数波动需关注宏观及地政策变化。
  • 建议关注重点企业中长期发展，短期行业发展可能出现波动。

（总结由专业分析师汇总自报告原文，仅摘录核心结论，不包含分析人士主观评级。仅供参考。）