20250427-国金证券-电力设备与新能源行业研究_海风管桩引领风电板块业绩改善兑现_光伏内外需预期望触底回升_15页_1mb

报告摘要

国金证券行业周度观点总结

核心内容概览

国金证券本周对新能源相关行业进行了全面分析，涵盖光伏、储能、风电、电网、新能源车、锂电、氢能与燃料电池等子行业。核心观点集中在行业需求回暖、出口增长、政策支持、产业链价格波动及投资机会等方面。

主要观点与关键信息

光伏&储能

国内需求：3月新增装机20.2GW，同比增长124%；Q1累计装机59.7GW，同比增长31%。
出口增长：3月电池组件出口30GW，同比增长11%，其中电池片出口增长显著。
政策影响：136号文和特朗普政策组合拳对需求造成冲击，但国内各省政策出台和美国市场政策缓和将推动需求触底回升。
投资建议：重点推荐光储龙头阳光电源、阿特斯，继续推荐玻璃、电池片、胶膜等供需关系改善的环节，推荐标的包括信义光能、福莱特玻璃、钧达股份、爱旭股份、福斯特等。

风电

业绩亮眼：大金重工2025Q1业绩同比+366%，出口排产保持高景气。
欧洲市场：欧洲海风项目并网节点临近，收益率回暖，装机预期置信度回升。
全球市场：新兴市场陆风需求持续增长，预计2025-2030年年均增速近20%。
投资建议：推荐海缆、单桩环节的东方电缆、海力风电，建议关注大金重工、运达股份、金风科技、明阳智能等整机环节企业。

电网

特高压加速：国网发布2025年特高压第二次设备招标，预计全年招标存在超预期空间。
计量设备招标：2025年计量设备招标总数量3482万只，预计金额约80亿元，电表单价有望修复。
业绩表现：三星医疗、明阳电气2024年及2025Q1业绩符合预期，海兴电力略低于预期。
投资建议：推荐电力设备出海、特高压线路、配用电环节相关企业，建议关注三星医疗、思源电气、金盘科技、海兴电力、华明装备等。

新能源车&锂电

市场表现：比亚迪2025Q1财报显示出口量增长，海外销售占比提升至20.6%，但整体毛利略有下滑。
锂电产能扩张：国轩高科扩产至28GWh，吉利成立全新电池产业集团，布局全产业链。
政策支持：2025年以旧换新政策推动新能源车需求增长，叠加新车周期，行业竞争加剧。
投资建议：推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车，建议关注吉利汽车、理想汽车、赛力斯等。

氢能与燃料电池

市场回暖：氢燃料电池汽车2025Q1上险量达1143辆，同比增长42.9%。
政策支持：第三批中央财政补贴23.43亿元到位，全产业链开始回血。
绿氢示范：1-4月绿氢示范项目招标719MW，同比增长4.2倍，重点跟踪大体量项目。
投资建议：推荐富瑞特装、科威尔，建议关注华光环能、昇辉科技、亿华通、国鸿氢能等。

产业链价格及数据变动

光伏产业链

硅料：价格突破企业现金成本，企业减产加剧。
硅片：盈利承压，部分企业停产。
电池片：盈利修复，头部企业接近盈亏平衡。
组件：整体盈利承压，但海外高盈利市场和部分区域价格企稳。
光伏玻璃：价格持稳，库存天数小幅增加。
EVA树脂：价格稳定，市场库存较低。

锂电产业链

MB钴：价格小幅下降，市场观望情绪浓厚。
锂盐：氢氧化锂和碳酸锂价格微跌，行业库存下降。
正极材料：三元材料价格跟随原料波动，磷酸铁锂保持稳定。
负极材料：供应端保持稳定，需求端受政策和市场影响波动。
隔膜：价格持稳，产能利用率回升。
电芯：价格平稳，市场整体需求上扬。

风险提示

政策调整：若政策执行效果低于预期，可能影响行业增长。
价格竞争：产业链价格竞争激烈程度可能超预期，导致盈利能力下降。

投资建议

光伏：推荐信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、阳光电源、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、迈为股份、信义能源，建议关注爱旭股份、协鑫科技、大全能源(A/美)、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、双良节能、新特能源、海优新材。
储能：推荐阿特斯、阳光电源、盛弘股份、林洋能源、科士达，建议关注南都电源、上能电气、科陆电子。
风电：推荐东方电缆、日月股份、海力风电，建议关注运达股份、金风科技、明阳智能、金雷股份、大金重工、中际联合、中天科技、中材科技。
氢能：推荐富瑞特装、科威尔，建议关注华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备。
电力设备与工控：推荐三星医疗，建议关注思源电气、平高电气、长高电新、中国西电、许继电气、国电南瑞、国网信通、大连电瓷、四方股份。
新能源车：推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车，建议关注吉利汽车、理想汽车、赛力斯、江淮汽车。
锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利，建议关注富临精工、豪鹏科技、欣旺达、蔚蓝锂芯、东方电热、信德新材、湖南裕能、中科电气、尚太科技、星源材质、容百科技、璞泰来、万润新能、龙蟠科技、天赐材料、恩捷股份。