20220420-浙商证券-历史上加息超过50BP发生了什么__15页_1mb

历史上加息超过50BP发生的情况总结

核心内容

历史上，美联储在70年代后多次执行单次超过50BP的加息操作，这些加息主要具有预防式和控制通胀预期的特征。尽管当时的基本面背景与当前不同，但在当前极端通胀压力下，美联储可能同样采取加息幅度加大并前置的策略，以尽快打压通胀预期。因此，5、6月联储议息会议存在加息50BP的可能性。

主要观点

• 美联储在70年代后多次采取单次50BP以上的加息，目的是预防性地控制通胀。
• 这些加息操作通常在通胀苗头初现时启动，而非经济已明显过热。
• 产出缺口为负、失业率未显著上升、通胀未失控是这些加息周期启动的重要前提。
• 加息周期的结束通常由失业率触底反弹或CPI得到有效控制所触发。
• 格林斯潘和沃尔克的政策理念对这些加息周期有重要影响，尤其强调“先发制人”策略。

关键信息

1. 1994年加息周期

• 时间跨度：1994年2月至1995年2月
• 加息幅度：共加息300BP，其中三次50BP，一次75BP
• 经济背景：
  • 产出缺口为负，但逐步收窄
  • 失业率尚未触底，通胀温和但有上升趋势
• 政策特征：
  • 属于预防式加息，旨在遏制通胀螺旋上升
  • 加息节奏调整而非力度扩大，体现“先发制人”策略
• 市场影响：
  • 美股上涨，主要由盈利驱动
  • 美元指数下行，美债收益率上行

2. 1987年加息周期

• 时间跨度：1987年4月至1989年2月
• 加息幅度：共加息375BP，其中两次50BP，一次75BP
• 经济背景：
  • 失业率下降，通胀与薪资增速上升
  • 经济表现出过热迹象
• 政策特征：
  • 两次加息中断，一次为应对股市崩盘（黑色星期四）
  • 通胀持续上行，迫使美联储加大加息力度
• 市场影响：
  • 美股上涨，由估值与盈利双轮驱动
  • 美元指数宽幅震荡，美债收益率中枢上行

3. 1984年加息周期

• 时间跨度：1984年3月至1984年8月
• 加息幅度：共加息212.5BP，其中一次112.5BP，一次75BP
• 经济背景：
  • 经济强劲复苏，CPI回升至接近5%
  • 失业率持续回落，通胀呈现粘性
• 政策特征：
  • 首次加息即为大幅加息，以遏制通胀失控苗头
  • 第二次加息旨在消除通胀粘性，防止反弹
• 市场影响：
  • 美股受估值影响震荡下跌，但盈利支撑后回升
  • 美债收益率震荡上行，美元指数偏强

风险提示

• 疫情超预期可能导致宽松周期延长
• 通胀超预期可能迫使美联储快速收紧政策

分析师信息

• 李超：执业证书编号 S1230520030002，邮箱 lichao1@stocke.com.cn
• 林威炜：执业证书编号 S1230120080050，邮箱 linchengwei@stocke.com.cn

总结

历史数据显示，美联储在70年代后多次通过单次超过50BP的加息来预防性控制通胀，而非在经济过热时才采取行动。这些加息周期均体现出“先发制人”的政策理念，且在通胀趋势初现时便启动，以防止通胀失控。当前在极端通胀压力下，美联储可能延续此策略，5、6月存在加息50BP的可能性。历史经验表明，加息周期的结束往往与失业率触底反弹或CPI有效控制相关。此外，加息对市场的影响表现为美股上涨、美元指数震荡或偏强、美债收益率上行等特征。投资者应关注政策变化对市场的影响，并结合自身情况做出决策。