20220110-中财期货-油脂周报_暴雨支撑马棕油价格_6页_1mb

暴雨支撑马棕油价格总结

核心内容

本报告分析了2022年1月10日马棕油市场的基本面与操作建议，指出当前市场受暴雨影响，对棕榈油产量产生担忧，从而支撑价格。同时，结合国内外供需数据，评估了市场走势及投资策略。

主要观点

• MPOB数据发布：2022年11月马棕油产量下滑5.27%至163.5万吨，出口上涨3.3%至146.8万吨，最终库存下降0.96%至181.7万吨。报告整体偏空，出口数据低于市场预期。
• 市场预期变化：此前市场预期良好的出口将支撑油脂价格，但此次报告令市场失望，表明供应端压力仍存。
• 天气因素影响：自12月下旬起，马来地区暴雨引发严重洪水，市场担忧棕榈果收割受阻，进而影响产量。
• 短期市场炒作：暴雨成为市场炒作热点，投资者需关注即将发布的MPOB数据，以判断市场走势。
• 操作建议：建议单边做空Y05、P05合约，反映市场对棕榈油价格下行的预期。

关键信息

1. 国际市场基本面分析

• SPPOMA数据：2022年1月1—5日马来西亚棕榈油单产减少40.6%，出油率减少0.98%，产量减少45.75%。
• MPOB预测：预计2021年12月马棕产量为149万吨（-8.6%），出口为140万吨（-4.9%），库存为173万吨（-4.9%）。
• 长期供应趋势：随着马来地区逐渐开放海外劳工，预计产量将恢复，未来供给将逐渐宽松，油脂缺乏上涨动力。
• 图表数据：
  • 图11：马棕油产量趋势
  • 图12：马棕油单产趋势
  • 图13：马棕油出口趋势
  • 图14：马棕油库存趋势

2. 国内供需情况

• 豆油与棕榈油供需：
  • 国内豆油库存和棕榈油库存数据表明，市场供需存在一定的波动。
  • 国内棕榈油进口量有所增加，但出口量和消费量变化不大。
• 供需平衡表：
  • 表1详细列出了豆油和棕榈油的供需情况，包括期初库存、产量、进口、出口、国内消费及期末库存等数据。
  • 数据显示，国内棕榈油库存变化较小，但豆油库存有所波动。

3. 市场回顾

• 基差与价差：
  • 图1：华东豆油基差
  • 图2：华南棕榈油基差
  • 图3：豆油59价差
  • 图4：棕榈油59价差
  • 图5：豆油粕比（01）
  • 图6：豆油粕比（05）
  • 图7：豆棕价差（01）
  • 图8：豆棕价差（05）
• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部

4. 风险因素

• 产量不及预期：若豆油、棕榈油产量未达预期，可能对价格造成下行压力。
• 天气影响：暴雨可能导致棕榈果收割受阻，进一步影响产量。
• 政策变化：如EPA降低RVO掺混义务，可能对市场产生一定影响。

总结

综上所述，当前马棕油市场受暴雨影响，供应端存在不确定性，支撑价格。然而，长期来看，随着产量恢复，供给将逐渐宽松，油脂缺乏上涨动力。建议投资者关注即将发布的MPOB数据，并考虑单边做空Y05、P05合约。同时，需注意产量不及预期及天气变化等风险因素。