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3月锡资源紧俏，半导体延续暖势

核心内容

2024年3月，锡市场整体呈现紧俏态势，同时半导体行业持续回暖。本文从价格走势、上下游变动、下游需求、后市展望等多个方面对锡市场进行了详细分析，并结合半导体相关数据，为投资者提供了市场趋势判断。

主要观点

• 价格走势：上周内外锡价调整，沪锡延续震荡，技术面表现良好，获得日、周均线支撑。伦锡库存降至半年低位，国内社库虽高但市场预期春季“供淡需稳”下显性库存将见顶，沪锡价格仍具备看涨预期。
• 上游变动：受春节影响，海关数据延迟公布，锡原料3月继续紧俏。低邦统一收取实物税后，即使生产复苏，整体供应仍受限。印尼大选结果已出，但3月中下旬新总统交接前，审批速度可能放缓。
• 下游观察：锡消费回暖较快，锡价低位时买兴较强，SMM社库当周减少388吨。半导体行业表现亮眼，韩国2月前20天出口额同比增长39.1%，为30个月新高，AI算力题材持续带动海外股市。
• 后市展望：预计锡价上涨持续性较强，建议继续多配，目标指向23-24万元/吨。

关键信息

价格走势

• 沪锡：上周延续震荡，加权指数整体持仓较低，价格波动节奏关注国内社库变化。
• 伦锡：连续阳线震荡，LME锡库存降至5945吨，为半年低位。
• SMM社库：当周减少388吨至12799吨，显示需求稳定。

上游变动

• 锡精矿加工费：上周西南地区锡精矿加工费未变动，但节后锡价下调，精矿加工费持稳，反映市场紧俏。
• 印尼出口：大选结果已落地，但3月中下旬新总统交接前，矿产品审批可能放缓。
• 低邦储备：低邦及国内库存均处于偏低水平，限制供应。

下游需求

• 焊料企业开工率：1月较好，2月因假期影响，但已恢复稳定。
• 半导体行业：韩国2月前20天半导体出口额同比增长39.1%，创30个月新高；海外股市受益于AI算力题材。
• 智能终端：电子计算机整机、智能手机、工业及服务机器人产量稳定，光伏行业持续增长。

后市展望

• 锡价走势：预计锡价上涨持续性较强，建议继续多配，目标指向23-24万元/吨。

数据支持

图表概览

• 图1：SHFE主力锡价
• 图2：LME锡价
• 图3：沪锡期货持仓量
• 图4：沪锡成交持仓比
• 图5：伦锡LT1持仓（三年）
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓（三年）
• 图7：沪锡远期曲线
• 图9：SMM1#锡升贴水（10:15）

上下游现货

• 图11：国内锡精矿加工费
• 图19-21：云南、江西开工率及两省合计开工率
• 图33-34：SMM精炼锡产量及累计产量
• 图35：精炼锡企业月度平均开工率
• 图36：SMM再生锡产量
• 图37：精炼锡产量累计同比
• 图38-40：锡矿砂及精矿进口情况，未锻轧非合金锡累计净进口

海外供应

• 图45：印尼锡出口
• 图46：秘鲁锡产量
• 图47：SMM锡焊料企业月度开工率对比
• 图48-61：集成电路产量及进出口数据，显示行业增长趋势

国内智能终端

• 图62-67：电子计算机整机、智能手机产量及出口情况
• 图72-75：工业及服务机器人产量
• 图76-80：光伏行业数据，包括经理人指数、太阳能电池产量及出口情况

其他相关行业

• 图83-85：太阳能电池出口及产量数据
• 图86-89：铅酸蓄电池、PVC及镀锡板市场数据
• 图94-104：半导体行业指数及销售金额数据，显示全球市场增长

操作评级

• 锡：继续多配，目标指向23-24万元/吨。

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