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总结：Bangkok Bank PCL (BBL) 2016年第三季度财报及分析

核心内容

Bangkok Bank PCL (BBL) 在2016年第三季度报告了Bt8bn的净利润，与分析师预测一致，同比下降11%，但环比增长12.4%。净利润的下降主要归因于费用上升和贷款损失准备金增加，而环比增长则得益于资金成本下降和非利息收入回升。

主要观点

• 盈利能力：

  • 2016年第三季度净利润为Bt8bn，与预测一致。
  • 净利润同比下降11%，但环比增长12.4%。
  • 资金成本显著下降，从2Q16的1.67%降至3Q16的1.55%，推动净息差（NIM）上升至2.25%。
  • 贷款收益率略有下降，从3.65%降至3.57%，但净息差的改善弥补了这一损失。

• 贷款与不良贷款：

  • 3Q16贷款总额下降0.3%，累计贷款增长降至1.7%。
  • 不良贷款（NPL）继续上升，从2Q16的Bt68bn增至3Q16的Bt73bn，NPL占贷款比例上升至3.4%。
  • NPL覆盖率下降至160%，但仍高于行业平均水平。

• 财务预测：

  • 分析师维持2016-2017年净利润预测不变。
  • 预计2016年净利润将同比下降4.7%至Bt32.6bn，2017年则将同比增长8.2%至Bt35.2bn。
  • 每股分红保持Bt6.50不变，预计持续发放。

• 估值与评级：

  • 当前目标价为Bt174，较收盘价Bt163.50上涨10.4%。
  • 评级为“ACCUMULATE”，认为银行将在2017年受益于更多大型投资项目的启动。

关键信息

• 市场数据：

  • 流通股数：1,909百万股。
  • 市值（Bt）：312,096百万。
  • 市值（USD）：8,883百万。
  • 52周最高/最低价（Bt）：182/142.5。
  • 3个月平均日交易额（百万）：6.01。

• 主要股东（截至2016年9月9日）：

  • Thai NVDR：33.4%。
  • CHASE NOMINEES LIMITED：4.1%。
  • The Thailand Securities Depository Co., Ltd.：2.8%。

• 财务比率：

  • 每股收益（EPS）：3Q16为Bt4.22，环比增长12%。
  • 每股账面价值（BVPS）：3Q16为Bt194.39，环比增长0%。
  • NPL占贷款比例：3.4%，环比上升10%。
  • ROE：11.73%，环比下降。
  • 债务/权益：8.53%，环比下降。
  • 市盈率（P/E）：8.6倍，环比下降。
  • 市净率（P/B）：1.0倍，环比下降。

• 财务表现：

  • 收入：3Q16为Bt10,887百万，环比增长17.7%。
  • 净利息收入：3Q16为Bt16,066百万，环比增长3%。
  • 非利息收入：3Q16为Bt4,730百万，环比增长44.4%。
  • 经营费用：3Q16为Bt12,095百万，环比下降4%。
  • 净利润：3Q16为Bt8,061百万，环比增长12.4%。

• 行业对比：

  • 与同行业公司相比，BBL的市盈率和市净率均处于较低水平。
  • BBL的股息收益率为4.0%，与其他银行相比相对稳定。

• 企业治理：

  • 涉及多个公司，如BCP、CPN、GYT等，显示其在企业治理方面的表现。
  • 披露的调查结果来自泰国董事协会（IOD），符合证券与交易委员会（SEC）的规定。

估值方法

• 市净率（P/B）：2017年为0.8倍。
• 财务指标：
  • 净利息收入（NII）：预计2016年为Bt62百万，2017年为Bt65百万。
  • 非利息收入：预计2016年为Bt26百万，2017年为Bt28百万。
  • 总经营收入：预计2016年为Bt107百万，2017年为Bt113百万。
  • 经营费用：预计2016年为Bt51百万，2017年为Bt55百万。
  • 净利润：预计2016年为Bt33百万，2017年为Bt35百万。

风险因素

1. 全球及国内经济的不确定性。
2. 信用风险。
3. 金融机构监管政策的变化。

关键发展

• 2014年，BBL获得缅甸中央银行许可，在缅甸开展银行业务。
• 2013年，BBL在印尼开设了第三个海外分行。
• 2012年，BBL将其在Bualuang Securities的持股比例提高至99.75%。
• 2011年，Chansak Guangfu被任命为董事会成员。
• 2009年，BBL成功发行了价值12亿美元的高级债券。

抗腐败指标

• Level 5 (Extended)：包括BCP、CPN、GYT、PE、PM、PPP、PT、PTT、PTTGC、SAT等。
• Level 4 (Certified)：包括DCC、DTC、DRT、EASTW、ECL、EGCO、ERW、FSS、GCAP、HANA、HTC、INTUCH、IRPC、IVL、KBANK、KCE、KGI、KKP、KTB、LANNA、LHBANK、MTI、NKI、PSL、PTG、PTTEP、SABINA、SCB、SNC、SNP、SSF、SSSC、TCAP、THCOM、TISCO、TMB、TMD、TNITY、TOG、TPIPL、TSTE、TSTH、TTCL、TU、TVI、UOBKH、UREKA、VGI、VNT、WACOAL、WHA、ZMICO。
• Level 3 (Established)：包括ABC、ACAP、ADVANC、AGE、AH、AMANAH、ANAN、AP、APCS、APURE、AS、ASIA、ASIAN、ASIMAR、BIGC、BROOK、BTS、BWG、CEN、CENTEL、CFRESH、CHARAN、CHO、CHOTI、CM、CNT、COL、CPF、CPI、CPL、DELTA、DEMCO、DIMET、DNA、DTAC、EA、ECF、EE、EVER、FPI、GBX、GC、GFPT、GLOW、HMPRO、HOTPOT、ICC、ICHI、IFEC、INOX、INSURE、IRC、JAS、JTS、JUBILE、KC、KTC、KYE、LHK、LPN、LRH、MAKRO、MC、MCOT、MFC、MFEC、MINT、MJD、MONO、MOONG、NBC、MSC、NDR、NINE、NSI、NTV、OGC、PACE、PCSGH、PDI、PG、PHOL、PLAT、PPS、PR、PRANDA、PREB、PS、QLT、RATCH、RML、ROBINS、SAMCO、SCCC、SCG、SE-ED、SENA、SINGER、SITHAI、SMK、SMPC、SPALI、SPC、SPCG、SPI、SRICHAA、SSI、STANLY、SUPER、SVI、SYMC、SYNEC、SYNTEC、TASCO、TCMC、TFI、THAI、THRE、THREL、TICON、TKT、TLUXE、TMILL、TMT、TNL、TPCORP、TSTE、TSTH、TTCL、TU、TVI、UOBKH、UREKA、VGI、VNT、WACOAL、WHA、ZMICO。
• Level 3B：包括AAV、AHC、AIT、AKR、ARROW、ASK、BA、BDMS、BEC、BJCHI、BUI、CGH、CHG、CHOW、CIG、CITY、CK、CKP、COLOR、CWT、EARTH、EASON、EPG、F&D、FANCY、FIRE、FMT、FORTH、GENCO、GL、GOLD、GPSC、GRAMMY、HYDRO、IRCP、IT、JCT、KCM、KWC、LH、LIT、LOXLEY、MACO、MANRIN、PATO、PF、PJW、PLANB、PLE、POLAR、PRG、PTL、Q-CON、QTC、RCI、SALEE、SAM、SAMART、SAMTEL、SAPPE、SC、SCP、SFP、SIM、SLP、SMT、SPA、SPORT、SSC、SST、STEC、STPI、SUC、SUTHA、T、TBSP、TAE、TCC、TFD、TGCI、TGPRO、THANA、THIP、TIW、TK、TMW、TNDT、TOPP、TPC、TPCH、TPIPL、TSR、TT、TYCN、UAC、UBIS、UEC、UMI、UP、UPF、UT、UV、VPO、WAVE、WINNER、YUASA。

企业治理评分

• 披露结果：来自泰国董事协会（IOD）的调查结果，依据泰国证券交易所上市公司的信息。
• 评分范围：根据企业治理报告的日期，结果可能发生变化。
• ** Phillip Securities (Thailand) 不确认或认证调查结果的准确性。**

财务摘要

• 收入：3Q16为Bt10,887百万，环比增长17.7%。
• 净利润：3Q16为Bt8,061百万，环比增长12.4%。
• 经营前利润：3Q16为Bt9,912百万，环比增长13.9%。
• 税收：3Q16为Bt-1,785百万，环比下降21.2%。
• 少数股东权益：3Q16为Bt66百万，环比增长4.5%。
• 每股收益（EPS）：3Q16为Bt4.22，环比增长12%。
• 每股账面价值（BVPS）：3Q16为Bt194.39，环比增长0%。

业务描述

• BBL是一家提供全面商业银行业务的银行，服务于企业、中小企业和零售客户。
• 拥有全国性的分行网络，并在海外经济区设有分支机构。

行业对比

• Bangkok Bank PCL (BBL TB)：9月16日市值为312,096百万，市盈率10.0倍，市净率0.9倍，股息收益率4.0%。
• Kasikornbank PCL (KBANK TB)：9月16日市值为422,410百万，市盈率11.9倍，市净率1.5倍，股息收益率2.3%。
• Krung Thai Bank PCL (KTB TB)：9月16日市值为247,376百万，市盈率7.8倍，市净率1.0倍，股息收益率4.3%。
• Siam Commercial Bank PCL (SCB TB)：9月16日市值为495,714百万，市盈率10.6倍，市净率1.6倍，股息收益率3.8%。

总结

Bangkok Bank PCL在2016年第三季度表现出一定的盈利能力，尽管净利润同比下降，但环比增长显著。银行在资金成本和非利息收入方面有改善，但不良贷款问题仍然存在。分析师维持“ACCUMULATE”评级，并预计2017年将受益于更多投资项目的启动。企业治理表现良好，且在抗腐败方面有较高的标准。整体来看，BBL在行业中的表现较为稳定，但需关注不良贷款和经济不确定性带来的潜在风险。