20220823-开源证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司信息更新报告_Q2原材料及海运费价格回落_公司业绩环比改善_4页_655kb

赛轮轮胎（601058.SH）Q2业绩分析总结

核心内容

赛轮轮胎在2022年第二季度实现了业绩环比改善，主要得益于原材料及海运费价格回落，同时轮胎产品量价齐升。公司上半年营业收入和归母净利润分别同比增长21.28%和1.60%，尽管面临原材料价格上涨和下游汽车需求不振的压力，仍表现出较强的盈利能力与成本控制能力。

主要观点

• Q2业绩显著改善
  2022年第二季度，公司营业收入达到56.30亿元，同比增长25.30%，环比增长15.77%；归母净利润为3.93亿元，同比增长29.53%，环比增长22.12%。原材料及海运费价格回落有效缓解了成本压力，推动毛利率和净利率分别提升至19.31%和7.37%。

• 成本端压力缓解
  Q2公司天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料采购价格同比上涨3.18%，但环比下降0.19%。海运费价格从3月底的15811和17638分别下跌至6月底的7599和10113，显著降低了运输成本。

• 需求端复苏迹象
  5月份促消费政策出台后，6月份我国汽车产销量高于历史同期，带动轮胎需求增长。公司轮胎销量同比增长35.96万条，单胎均价提高49元/条，实现量价齐升。

• 盈利预测调整
  鉴于Q2业绩表现，公司下调了2022年盈利预测，但维持2023-2024年盈利预测不变。预计2022-2024年归母净利润分别为18.18亿元、26.81亿元和30.40亿元，EPS分别为0.59元、0.88元和0.99元/股，对应PE分别为22.1倍、15.0倍和13.2倍。

• 产能扩张驱动成长
  公司持续扩建国内外轮胎产能，包括柬埔寨基地新增全钢胎产能165万条/年，以及青岛董家口扩产高性能子午胎和非公路轮胎。未来产能扩张有望进一步强化公司规模化优势，提升市场竞争力。

• 财务状况稳健
  公司资产负债率保持在合理水平，流动比率和速动比率均稳定，显示良好的偿债能力。经营活动现金流显著增长，表明公司运营效率提升，现金流状况良好。

关键信息

财务数据摘要（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 海运费上涨
• 下游汽车需求持续萎靡
• 新产能投放不及预期

投资评级

• 证券评级：买入（维持）
• 行业评级：看好
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上，当前股价对应2022-2024年PE为22.1、15.0、13.2倍。

总结

赛轮轮胎在2022年第二季度表现出良好的业绩改善，受益于原材料及海运费价格回落，同时市场需求回暖。公司持续进行国内外产能扩张，强化规模化优势，未来有望进一步提升盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但公司整体财务状况稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。