20210930-安信证券-赛轮轮胎-601058.SH-海运费下滑_公司轮胎出口业务有望恢复_4页_930kb

赛轮轮胎 (601058.SH) 总结

核心内容

赛轮轮胎作为中国轮胎行业龙头，2021年9月30日发布的报告中展示了公司在出口业务、产能扩张、技术创新及财务表现方面的积极进展。

主要观点

• 出口业务恢复预期：由于全球海运费开始下滑，公司轮胎出口业务有望逐步恢复，从而提升盈利能力。
• 双反税率降低：美国对东南亚部分国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁落地，越南工厂的反补贴税率为6.23%，且不存在反倾销税率，为公司未来盈利能力提供保障。
• 2021年上半年业绩表现：公司21H1实现收入86.52亿元（同比+27.28%），归母净利润7.03亿元（同比+10.77%）；其中21Q2实现营收45.03亿元（同比+26.45%），归母净利润3.03亿元（同比-16.44%），但产品量价齐升，销量与产量均实现增长。
• 产能持续扩张：公司不断推进全球产能布局，包括越南三期项目、潍坊项目及柬埔寨项目，未来产能落地将提升公司盈利水平。
• 技术创新提升竞争力：公司研发出“液体黄金轮胎”，采用世界首创“化学炼胶”技术，显著优化滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能，符合我国“双碳”目标，有望拓展市场。
• 投资建议：分析师预计公司2021年-2023年净利润分别为15.30亿元、24.79亿元、31.89亿元，给予买入-A评级，目标价为14.00元。
• 财务指标展望：公司市盈率和市净率持续下降，净利润率和ROIC稳步提升，反映公司盈利能力增强，估值逐步合理。

关键信息

财务数据概览

估值指标

营收与利润增长率

风险提示

• 项目建设不及预期
• 宏观经济发展不及预期

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 目标价：14.00元
• 当前股价：11.20元
• 12个月价格区间：4.45/11.31元

未来展望

随着全球海运费下滑，公司出口业务有望恢复，同时新增产能逐步释放，技术创新持续提升产品竞争力，公司盈利能力及市场占有率将进一步增强。