20240715-浙商证券-轮胎行业报告_原材料回落_海运费松动_景气有望延续_20页_1mb

轮胎行业2024年景气度分析总结

一、核心观点

• 原材料价格回落预期：天然橡胶和合成橡胶价格有望从2024年中期开始回落，缓解成本压力。
• 海运费松动：轮胎企业以FOB模式为主，海运费对盈利影响有限，近期海运费用回落将进一步利好行业。
• 海外需求旺盛：美国乘用车及卡客车胎需求保持增长，中国轮胎企业出海产能扩张，海外市场成为主要盈利驱动力。

二、详细分析

1. 原材料有望回落

• 天然橡胶：全球供需2024年将微增，产量季节性回升，价格已出现回落迹象。
• 合成橡胶：受丁二烯原料价格支撑，前期涨幅显著，但下半年产能增加预期较强，价格有望回落。

2. 海运费用影响有限

• FOB模式：轮胎出口以FOB模式为主，海运费用涨跌波动对利润影响较小。
• 海运费松动：近期海运费用趋于回落，不利因素逐步消退。

3. 需求旺盛，景气持续

• 海外市场持续高需求：美国乘用车胎市场保持稳健增长，卡客车胎需求同步提升；中国轮胎出口至美份额进一步扩大。
• 企业出海布局：赛轮、玲珑、森麒麟等企业通过东南亚、墨西哥、塞尔维亚等地扩张产能，海外业务成业绩核心支撑。

4. 推荐企业及关注方向

• 海外产能扩张明确的公司：赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、通用股份。
• 产品特点：非公路胎（如工程胎）盈利能力强；智能制造提升效率，“液体黄金”等新品技术强调品牌与盈利双提升。

三、风险提示

• 海外需求波动：若海外市场增速不及预期，将影响企业业绩。
• 原材料价格波动：原材料成本占轮胎成本70%以上，价格大幅震荡影响利润。
• 贸易与海运风险：关税政策调整或海运费用异常波动可能对供应链造成冲击。

四、投资建议

行业评级：看好。短期受益于原材料价格回落及海运费用松动，中长期海外业务潜力巨大，推荐关注具备产能扩张能力及全球化布局的头部企业。