20210409-金源期货-镍2021年4月报_成本支撑短期反弹_但镍价向上难有空间_13页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年3月，镍价整体呈现L型走势，月初因利空消息打压大幅回落，随后震荡盘整，最终收于120650元/吨，较上月下跌14.1%。伦镍同样出现跳水行情，跌幅达13.1%。市场预期整体偏弱，镍价短期内难有上涨空间，预计将震荡回落。

主要观点

1. 镍矿供应分析

• 镍矿进口量回升，但累计水平仍低于去年同期。
• 菲律宾雨季即将结束，镍矿发运将恢复，供应紧张格局有望缓解。
• 镍矿价格或有一定回落空间。

2. 电镍产量分析

• 2月国内电解镍产量环比增长5.33%，3月环比下降4.77%，预计4月将回升8.29%。
• 3月国内仅部分冶炼厂生产，产量受设备检修和停产影响。
• 精炼镍进口窗口关闭，预计后期进口量将回落。

3. 镍铁产量分析

• 3月国内镍铁产量环比增长2.71%，但金属量增长有限，主要因原料品质下降。
• 印尼镍铁产量持续增长，预计后期出口量仍保持高位。
• 国内镍铁供应整体保持宽松，但生产利润未恢复，产量难以大幅增长。

4. 硫酸镍市场分析

• 3月硫酸镍产量大幅增长，环比增加43.67%，同比增加106.07%。
• 需求端因新能源汽车快速增长而旺盛，但当前产量仍难以满足需求。
• 青山高冰镍投产时间较晚（10月），短期内供需矛盾仍存。

5. 库存情况分析

• 海外LME和SHFE交易所库存合计增加，仍处于高位。
• 国内镍库存维持偏紧，进口虽有增加，但整体库存回落。
• 不锈钢库存持续去库，现货市场成交活跃，对不锈钢价格形成支撑。

6. 不锈钢需求分析

• 3月不锈钢产量创新高，达299.2万吨，环比增长22.1%，同比增加47.1%。
• 下游消费好于预期，市场偏好明显。
• 4月不锈钢产量预计小幅下降，但全年产能投放仍将持续，需求将保持增长。

关键信息

• 镍价走势：3月镍价整体震荡回落，底部支撑明显，上方阻力较强，预计未来一个月价格在120000-135000元/吨区间波动。
• 供应端：菲律宾雨季结束将缓解镍矿紧张局面；印尼镍铁产量持续增长；国内镍铁产量受原料影响增长有限。
• 需求端：不锈钢需求强劲，产量维持高位，库存去库支撑价格；硫酸镍需求旺盛但供应不足。
• 风险提示：疫情扩散超预期、全球经济复苏超预期。

行情展望

未来一个月，镍价预计将震荡回落，主要受供应恢复和需求增长不及预期的影响。短期内镍矿价格或有回落空间，但整体市场仍处于供需偏紧状态，镍价向上空间有限。

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